2020年無疑是貨幣基金黯淡失色的一年：貨幣基金規模首次出現負增長，首次落后于全市場基金的整體規模增速，貨基相對于全市場基金的占比也首次出現下滑，七日年化收益率也開始以2打頭。

究其原因，主要在于兩大方面：一方面，利率并軌趨勢加強，貨幣市場利率和存款利率的差距會更加縮小，貨幣基金收益率相較于銀行理財和其他存款類創新產品越來越無優勢，對個人投資者的吸引力會進一步減弱;另一方面，從2020年其他市場“資金分流”效應看，股票型基金和混合型基金也對貨幣基金產生較大影響。

自2018年起，監管方面取消了第三方評級機構對貨幣基金規模排名的披露工作，基金行業將市場排名從公募基金管理資產的全口徑排名改為非貨幣基金規模的排名。監管漸趨嚴格，貨幣基金的高增長也已經一去不復返。

公募行業已有共識，隨著金融供給側結構性改革進一步深化，公募基金作為長期投資、價值投資的工具屬性必須持續強化，公募基金需回歸投資本源，憑借優異的主動投資管理能力，爭當財富管理機構的領頭羊和排頭兵。

二、ETF紅海

僅僅1年左右的時間，ETF賽道的競爭就已趨于白熱化，隨之而來的費率戰也不斷升級。

券商中國記者統計，截至目前，不同份額基金分開統計后，共有69只ETF的管理費和托管費率合計僅0.2%，其中46只基金均為2019年成立。“首發+低費率”成為了公募基金意圖取得規模領先的組合拳，然而，這似乎還遠遠不夠。

較高的發行及維護成本，預示著ETF只是基金巨頭的戰場，市場不乏百億級規模ETF產品，如華夏上證50ETF、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF以及國企改革ETF等，巨頭在ETF戰場全面開火不可避免。

在主流寬基ETF、行業ETF領域，龍頭公司早已占據絕對領先，新進者要想贏得一席之地愈加困難，在此背景下，一些基金公司意欲在ETF特色產品上進行突圍，搶占相關領域的新賽道。

細分領域ETF推陳出新，半導體、人工智能、商品期貨、大灣區等市場快速被占領。Smart Beta、商品ETF、海外ETF等新興領域也引來許多基金公司試水，一場沒有硝煙的ETF創新之戰已然打響。

三、“爆款”頻現

還記得那些被刷屏的爆款基金嗎?

2019年3月21日，睿遠成長價值混合基金單日獲得超過720億元資金搶購，投資者達41萬人，成為2019年上半年基金市場的最大爆款。由于限制了成立上限，最終成立規模近59億份，其中A類份額配售比例低至7.03%。爆款的背后是“陳光明+傅鵬博”的巨大號召力。

除了睿遠，2019下半場持續有著爆款基金刷新眼球。

興全社會價值三年持有混合

基金經理謝治宇，募集1天，限額30億。募集規模超過100億，確認比例29.16%。

廣發科技創新混合

基金經理劉格菘，募集1天，限額10億。募集規模超過300億，確認比例3.298%。

興全合泰混合

基金經理任相棟，10月17日成立，募集1天，首募規模59.40億，確認比例12.12%，一日募集了近500億。

爆款基金的產生離不開“天時、地利、人和”，資金青睞優質基金和頂尖基金經理的背后，也是市場給予追求價值投資、長期投資的公司正向反饋。爆款基金會在市場上造成口碑效應，疊加渠道和客戶帶來的強烈正反饋，品牌效應呈現幾何級增長，公募基金行業的頭部效應也將愈發明顯。

四、競合聯動理財子

銀行理財子公司獲批籌建速度正在加快，因其一出生便擁有“萬能公募牌照”，此外還有天然的資金優勢和客戶基礎，一度令公募人士直呼“狼來了”。

事實上，公募基金與銀行理財子公司之間更多地呈現出“競合聯動”的格局。

以建信理財為例，6月初開業后，其已與多家基金公司及其子公司展開合作，“建信基金-建信理財固收1號集合資產管理計劃”、“華夏資本-建信理財固收1號集合資產管理計劃”、華泰柏瑞基金-建信理財權益1號集合資產管理計劃”相繼成立，公募基金依然能在權益類投資領域保持相對優勢。

長期來看，公募基金與銀行理財子公司的“競合聯動”仍將持續，雙方在資管能力、銷售能力和人才資源等多方面上均有著各自長板。

不可否認的是，大資管行業進入變革時期，無論是銀行理財還是公募基金，過去那種依靠政策紅利、牌照紅利“躺著賺錢”的模式正走向終結，擁有合理風險收益比的優勢流動性資產才能最終為市場認可。

五、注冊簡化

作為證監會深化資本市場改革，推進簡政放權的一項重要內容，公募基金注冊流程簡化切實提高了產品注冊效率，進一步釋放了公募行業活力。

2019年10月，證監會優化了公募基金產品分類注冊，在更大程度落實機構主體合規風控責任的基礎上，對誠信及合規風控較高、中長期投資業績突出的基金管理人申報的常規產品實施加速注冊，大幅提高注冊效率。同時，對于未納入快速注冊機制的其他常規產品，注冊工作也將明顯提速，并進一步規范注冊流程，充分釋放公募基金行業活力，支持行業提升服務投資者和實體經濟的能力。

在《基金法》中，注冊期限的上限規定為6個月。而新機制實施后，納入快速注冊程序的常規產品，權益類、混合類、債券類基金注冊期限不超過10天、20天、30天，比原注冊周期縮短2/3以上。

未納入快速注冊機制的常規產品則采取滾動申報方式，權益類、混合類、債券類基金注冊周期原則上不超過30天、40天和75天，注冊效率亦提升約1/3以上。

在支持公募產品快速發展的同時，監管部門也在強化基金公司主體責任，避免產品同質化和通道化，助力行業提升服務投資者和實體經濟的能力。

六、“保本基金”清退

保本基金在2019年終于退出歷史舞臺。2019年10月15日，國內最后一只保本基金“匯添富保鑫保本混合型證券投資基金”轉型為“匯添富保鑫靈活配置混合型證券投資基金”，這標志著已存在16年時間的保本基金，正式與投資者說再見。

按照2018年4月份發布的資管新規要求，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收，出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。

此前，保本基金多采用連帶責任擔保方式，且規定擔保機構具有無條件追索權。在極端情況下，這種擔保安排導致的結果是：最終是由基金公司，而非擔保機構來承擔基金投資失敗帶來的損失。這給基金公司帶來一定的運營風險，也與“打破剛兌”的監管思路相悖。保本基金在完成歷史使命后平穩清退，其變遷軌跡也順應了時代的需求。

七、鼓勵權益

隨著我國資本市場發展建設向縱深推進，外資不斷提高A股持有比例的同時，公募權益基金數量與規模不足、持有A股市值比例不高的問題日益突出。大力發展權益基金，是服務支持資本市場進而服務支持實體經濟的重要舉措。

權益類基金中，主動權益類基金是最能體現管理人投資實力的產品類型。證監會主席易會滿也多次表示，未來公募基金應著力推動權益類基金的發展，在提升權益類產品占比上下功夫。

在部分基金公司畸形發展貨幣基金、債券基金，一味追求龐大的資產規模的負面“示范效應”下，權益類產品一度受到較大程度的忽視。

上證指數曾經創下6124點高點時，權益類基金當時規模占比一度高達九成，而到2019年三季度末，數據顯示權益類基金占公募基金總規模尚不足三成，權益類基金規模占比縮減，已成為行業發展短板。

監管層高度重視權益類基金，為這類產品發展創造制度環境，將極大提升權益類基金市場競爭力，對全面深化資本市場改革、助推實體經濟發展意義重大。

八、投顧啟動

行業期待已久的公募基金投資顧問業務試點也在2019年10月正式落地。南方基金、易方達基金、華夏財富、嘉實財富、中歐錢滾滾成為首批試點機構。

隨后的12月，騰訊旗下騰安基金銷售有限公司、螞蟻金服旗下的螞蟻基金銷售有限公司以及盈米基金這三家有著互聯網背景的公司也加入到公募投顧的藍海之中。

老牌基金和互聯網巨頭都搶先入局，基金投顧似乎散發著巨大的吸引力。

這一業務試水，意味著公募基金業態正式進入2.0時代。即從產品銷售導向，轉向真正以客戶利益為中心的服務導向：從客戶立場出發，根據客戶的需求制定投資方案，優化投資行為，并最終提升基金投資的盈利體驗。

作為基金行業的標志性事件，基金投顧推動基金銷售機構轉變業務模式，將收費方式從收取申購贖回等產品銷售費用調整為按投資者保有資產規模收取投資顧問費的方式，逐步培育代表投資者利益的市場買方中介機構。

九、評級規范化

2019年，是我國開展基金評價業務的第十年。在這一年的最后一個月，包括證券時報、中國證券報、上海證券報、銀河證券、海通證券、招商證券、天相投顧、上海證券、濟安金信、晨星資訊在內的十家基金評價機構共同簽署了名為《堅持長期評價 發揮專業價值》的倡議書。

這份倡議書里，包含了許多實質性的改變，最為明顯的變化有五點：

一是樹立長期投資理念，全面踐行基金評價長期性原則，取消一年期基金評獎;

二是提升專業價值，著力精簡獲獎機構數量，基金獎項寧缺毋濫;

三是引導投資者關注長期收益，不為以“周冠軍”、“月冠軍”等名義開展的短期宣傳活動提供支持;

四是不對基金管理規模進行排名;

五是要求基金評獎機構在開展評獎業務前獎評審方案報基金業協會備案。

基金評級是評級機構為投資者把的一道關，目的是引領正確科學的投資觀念。該倡議對于規范行業宣傳口徑、傳播基金長期價值和正確投資理念、促進行業長期健康發展有重要的意義。對基金公司、對投資人也是一個重要的倡導和提醒。鞭策基金公司更深刻的考慮長期投資價值，以長期服務為基礎，重點提供和推薦更富有長期可持續回報能力的優秀產品。

十、“大V”帶貨

當李佳琦成為2019年的“帶貨一哥”，當網紅電商經濟儼然成為一種潮流的時候，基金電商也在悄然地壯大規模。

9個月1100倍的長安“網紅”基金是基金電商模式下的一款現象級產品，新生代基金經理杜振業管理的長安裕騰基金，規模由2018年的359萬元增長到如今的39.8億元，增長了1100多倍。在基金電商平臺上，杜振業是基民們心目中的“大V”。但這位大V沒有高高在上的距離感，相反，是和投資者打成一片的親切感。

還有一些理財投資界的知名大V人物，例如銀行螺絲釘、望京博格，他們在且慢、蛋卷、東方財富等基金銷售平臺發起了自己的投資組合，或者也叫基金“實盤”。一些熱門的組合，如螺絲釘組合、綠巨人組合，如果投資者認可他們，可以“跟投”他們的基金組合套。

在基金電商變革的洪流中，無論是“直播叫賣”還是“大V帶貨”的玩法，亦或是洶涌而來的智能投顧浪潮，基金電商絕對是一個能夠大放異彩的舞臺。萬變不離其宗的是，如果電商人士能像“魔鬼李佳琦”一樣，和用戶之間建立足夠多的信賴，提供集專業化、系統化、個性化于一身的投資解決方案，流量變現的生意也許會迎來新的風口。(詹晨 許諾)

2019年無疑是貨幣基金黯淡失色的一年：貨幣基金規模首次出現負增長，首次落后于全市場基金的整體規模增速，貨基相對于全市場基金的占比也首次出現下滑，七日年化收益率也開始以2打頭。

究其原因，主要在于兩大方面：一方面，利率并軌趨勢加強，貨幣市場利率和存款利率的差距會更加縮小，貨幣基金收益率相較于銀行理財和其他存款類創新產品越來越無優勢，對個人投資者的吸引力會進一步減弱;另一方面，從2019年其他市場“資金分流”效應看，股票型基金和混合型基金也對貨幣基金產生較大影響。

自2018年起，監管方面取消了第三方評級機構對貨幣基金規模排名的披露工作，基金行業將市場排名從公募基金管理資產的全口徑排名改為非貨幣基金規模的排名。監管漸趨嚴格，貨幣基金的高增長也已經一去不復返。

公募行業已有共識，隨著金融供給側結構性改革進一步深化，公募基金作為長期投資、價值投資的工具屬性必須持續強化，公募基金需回歸投資本源，憑借優異的主動投資管理能力，爭當財富管理機構的領頭羊和排頭兵。

二、ETF紅海

僅僅1年左右的時間，ETF賽道的競爭就已趨于白熱化，隨之而來的費率戰也不斷升級。

券商中國記者統計，截至目前，不同份額基金分開統計后，共有69只ETF的管理費和托管費率合計僅0.2%，其中46只基金均為2019年成立。“首發+低費率”成為了公募基金意圖取得規模領先的組合拳，然而，這似乎還遠遠不夠。

較高的發行及維護成本，預示著ETF只是基金巨頭的戰場，市場不乏百億級規模ETF產品，如華夏上證50ETF、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF以及國企改革ETF等，巨頭在ETF戰場全面開火不可避免。

在主流寬基ETF、行業ETF領域，龍頭公司早已占據絕對領先，新進者要想贏得一席之地愈加困難，在此背景下，一些基金公司意欲在ETF特色產品上進行突圍，搶占相關領域的新賽道。

細分領域ETF推陳出新，半導體、人工智能、商品期貨、大灣區等市場快速被占領。Smart Beta、商品ETF、海外ETF等新興領域也引來許多基金公司試水，一場沒有硝煙的ETF創新之戰已然打響。

三、“爆款”頻現

還記得那些被刷屏的爆款基金嗎?

2019年3月21日，睿遠成長價值混合基金單日獲得超過720億元資金搶購，投資者達41萬人，成為2019年上半年基金市場的最大爆款。由于限制了成立上限，最終成立規模近59億份，其中A類份額配售比例低至7.03%。爆款的背后是“陳光明+傅鵬博”的巨大號召力。

除了睿遠，2019下半場持續有著爆款基金刷新眼球。

興全社會價值三年持有混合

基金經理謝治宇，募集1天，限額30億。募集規模超過100億，確認比例29.16%。

廣發科技創新混合

基金經理劉格菘，募集1天，限額10億。募集規模超過300億，確認比例3.298%。

興全合泰混合

基金經理任相棟，10月17日成立，募集1天，首募規模59.40億，確認比例12.12%，一日募集了近500億。

爆款基金的產生離不開“天時、地利、人和”，資金青睞優質基金和頂尖基金經理的背后，也是市場給予追求價值投資、長期投資的公司正向反饋。爆款基金會在市場上造成口碑效應，疊加渠道和客戶帶來的強烈正反饋，品牌效應呈現幾何級增長，公募基金行業的頭部效應也將愈發明顯。

四、競合聯動理財子

銀行理財子公司獲批籌建速度正在加快，因其一出生便擁有“萬能公募牌照”，此外還有天然的資金優勢和客戶基礎，一度令公募人士直呼“狼來了”。

事實上，公募基金與銀行理財子公司之間更多地呈現出“競合聯動”的格局。

以建信理財為例，6月初開業后，其已與多家基金公司及其子公司展開合作，“建信基金-建信理財固收1號集合資產管理計劃”、“華夏資本-建信理財固收1號集合資產管理計劃”、華泰柏瑞基金-建信理財權益1號集合資產管理計劃”相繼成立，公募基金依然能在權益類投資領域保持相對優勢。

長期來看，公募基金與銀行理財子公司的“競合聯動”仍將持續，雙方在資管能力、銷售能力和人才資源等多方面上均有著各自長板。

不可否認的是，大資管行業進入變革時期，無論是銀行理財還是公募基金，過去那種依靠政策紅利、牌照紅利“躺著賺錢”的模式正走向終結，擁有合理風險收益比的優勢流動性資產才能最終為市場認可。

五、注冊簡化

作為證監會深化資本市場改革，推進簡政放權的一項重要內容，公募基金注冊流程簡化切實提高了產品注冊效率，進一步釋放了公募行業活力。

2019年10月，證監會優化了公募基金產品分類注冊，在更大程度落實機構主體合規風控責任的基礎上，對誠信及合規風控較高、中長期投資業績突出的基金管理人申報的常規產品實施加速注冊，大幅提高注冊效率。同時，對于未納入快速注冊機制的其他常規產品，注冊工作也將明顯提速，并進一步規范注冊流程，充分釋放公募基金行業活力，支持行業提升服務投資者和實體經濟的能力。

在《基金法》中，注冊期限的上限規定為6個月。而新機制實施后，納入快速注冊程序的常規產品，權益類、混合類、債券類基金注冊期限不超過10天、20天、30天，比原注冊周期縮短2/3以上。

未納入快速注冊機制的常規產品則采取滾動申報方式，權益類、混合類、債券類基金注冊周期原則上不超過30天、40天和75天，注冊效率亦提升約1/3以上。

在支持公募產品快速發展的同時，監管部門也在強化基金公司主體責任，避免產品同質化和通道化，助力行業提升服務投資者和實體經濟的能力。

六、“保本基金”清退

保本基金在2019年終于退出歷史舞臺。2019年10月15日，國內最后一只保本基金“匯添富保鑫保本混合型證券投資基金”轉型為“匯添富保鑫靈活配置混合型證券投資基金”，這標志著已存在16年時間的保本基金，正式與投資者說再見。

按照2018年4月份發布的資管新規要求，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收，出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。

此前，保本基金多采用連帶責任擔保方式，且規定擔保機構具有無條件追索權。在極端情況下，這種擔保安排導致的結果是：最終是由基金公司，而非擔保機構來承擔基金投資失敗帶來的損失。這給基金公司帶來一定的運營風險，也與“打破剛兌”的監管思路相悖。保本基金在完成歷史使命后平穩清退，其變遷軌跡也順應了時代的需求。

七、鼓勵權益

隨著我國資本市場發展建設向縱深推進，外資不斷提高A股持有比例的同時，公募權益基金數量與規模不足、持有A股市值比例不高的問題日益突出。大力發展權益基金，是服務支持資本市場進而服務支持實體經濟的重要舉措。

權益類基金中，主動權益類基金是最能體現管理人投資實力的產品類型。證監會主席易會滿也多次表示，未來公募基金應著力推動權益類基金的發展，在提升權益類產品占比上下功夫。

在部分基金公司畸形發展貨幣基金、債券基金，一味追求龐大的資產規模的負面“示范效應”下，權益類產品一度受到較大程度的忽視。

上證指數曾經創下6124點高點時，權益類基金當時規模占比一度高達九成，而到2019年三季度末，數據顯示權益類基金占公募基金總規模尚不足三成，權益類基金規模占比縮減，已成為行業發展短板。

監管層高度重視權益類基金，為這類產品發展創造制度環境，將極大提升權益類基金市場競爭力，對全面深化資本市場改革、助推實體經濟發展意義重大。

八、投顧啟動

行業期待已久的公募基金投資顧問業務試點也在2019年10月正式落地。南方基金、易方達基金、華夏財富、嘉實財富、中歐錢滾滾成為首批試點機構。

隨后的12月，騰訊旗下騰安基金銷售有限公司、螞蟻金服旗下的螞蟻基金銷售有限公司以及盈米基金這三家有著互聯網背景的公司也加入到公募投顧的藍海之中。

老牌基金和互聯網巨頭都搶先入局，基金投顧似乎散發著巨大的吸引力。

這一業務試水，意味著公募基金業態正式進入2.0時代。即從產品銷售導向，轉向真正以客戶利益為中心的服務導向：從客戶立場出發，根據客戶的需求制定投資方案，優化投資行為，并最終提升基金投資的盈利體驗。

作為基金行業的標志性事件，基金投顧推動基金銷售機構轉變業務模式，將收費方式從收取申購贖回等產品銷售費用調整為按投資者保有資產規模收取投資顧問費的方式，逐步培育代表投資者利益的市場買方中介機構。

九、評級規范化

2019年，是我國開展基金評價業務的第十年。在這一年的最后一個月，包括證券時報、中國證券報、上海證券報、銀河證券、海通證券、招商證券、天相投顧、上海證券、濟安金信、晨星資訊在內的十家基金評價機構共同簽署了名為《堅持長期評價 發揮專業價值》的倡議書。

這份倡議書里，包含了許多實質性的改變，最為明顯的變化有五點：

一是樹立長期投資理念，全面踐行基金評價長期性原則，取消一年期基金評獎;

二是提升專業價值，著力精簡獲獎機構數量，基金獎項寧缺毋濫;

三是引導投資者關注長期收益，不為以“周冠軍”、“月冠軍”等名義開展的短期宣傳活動提供支持;

四是不對基金管理規模進行排名;

五是要求基金評獎機構在開展評獎業務前獎評審方案報基金業協會備案。

基金評級是評級機構為投資者把的一道關，目的是引領正確科學的投資觀念。該倡議對于規范行業宣傳口徑、傳播基金長期價值和正確投資理念、促進行業長期健康發展有重要的意義。對基金公司、對投資人也是一個重要的倡導和提醒。鞭策基金公司更深刻的考慮長期投資價值，以長期服務為基礎，重點提供和推薦更富有長期可持續回報能力的優秀產品。

十、“大V”帶貨

當李佳琦成為2019年的“帶貨一哥”，當網紅電商經濟儼然成為一種潮流的時候，基金電商也在悄然地壯大規模。

9個月1100倍的長安“網紅”基金是基金電商模式下的一款現象級產品，新生代基金經理杜振業管理的長安裕騰基金，規模由2018年的359萬元增長到如今的39.8億元，增長了1100多倍。在基金電商平臺上，杜振業是基民們心目中的“大V”。但這位大V沒有高高在上的距離感，相反，是和投資者打成一片的親切感。

還有一些理財投資界的知名大V人物，例如銀行螺絲釘、望京博格，他們在且慢、蛋卷、東方財富等基金銷售平臺發起了自己的投資組合，或者也叫基金“實盤”。一些熱門的組合，如螺絲釘組合、綠巨人組合，如果投資者認可他們，可以“跟投”他們的基金組合套。

在基金電商變革的洪流中，無論是“直播叫賣”還是“大V帶貨”的玩法，亦或是洶涌而來的智能投顧浪潮，基金電商絕對是一個能夠大放異彩的舞臺。萬變不離其宗的是，如果電商人士能像“魔鬼李佳琦”一樣，和用戶之間建立足夠多的信賴，提供集專業化、系統化、個性化于一身的投資解決方案，流量變現的生意也許會迎來新的風口。(詹晨 許諾)

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