3月13日下午5點16分，央行宣布定向降準，其中對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。一共釋放的長期資金約5500億元。

這是今年央行第二次宣布降準，上一次是在今年元旦當天宣布的全面降準，釋放長期資金約8000億元。

這也意味著新冠疫情發生以來，央行主要貨幣工具已經都用上。

1、貸款降息：2月17日，1年期MLF從3.25%下調至3.15%，2月20日，1年期LPR為4.05%，下調10個基點。5年期LPR為4.75%，下調5個基點。

2、投放短期貨幣：2月3日央行開展史上最大規模的1.2萬億元公開市場逆回購。我讓人統計了下，2月份，央行1年期MLF操作規模達2000億，7天期逆回購規模達21800億，14天期逆回購規模達6200億。

第3點就是本次的降準。

一、究竟什么是降準呢?

降準本質上就是放松對銀行資金的管制，比如原來銀行吸收100塊錢的存款，給儲戶的年利率是1.5%，在現代信用體系下，最理想的狀態是銀行可以把這100塊錢全部拿去貸款，每年收取的利率是4%，這樣這100塊錢每年可以給銀行帶來2.5元的收入。

但是央行為了防止銀行搞極端，比如吸收了100塊錢的存款，最后真是把全部的100塊錢全拿去貸款，到時客戶集中取現，銀行一點備用金都沒有，那么銀行會陷入流動性危機，搞不好會破產。

降準是下調存款準備金率，比如吸收了100塊錢的存款，需要把20塊存到央行準備金賬戶作為備用金，那么存款準備金率就是20%。如果下調存款準備金率到15%，那么商業銀行吸收100塊存款時只需要上存15元到央行指定賬戶，這樣銀行的放貸能力從原來的80元提升到了85元。

二、降準可以釋放出來多少錢?

本次釋放長期資金5500億元，這個5500億元相當于上述案例中的(85-80=5元)。也就是商業銀行增加了5500億元的可貸資金，但是實際上給市場創造的存款可不止那么多。

我們用廣義貨幣(M2)來衡量，廣義貨幣是企業存款、居民存款以及現金的總和，相當于社會上的總錢數。

廣義貨幣(M2)=基礎貨幣×貨幣乘數

本次降準釋放出來的5500億元資金其實相當于基礎貨幣，2019年2月份，中國貨幣乘數達到 6.15倍，如果我們仍以這個貨幣乘數計算的話，那么理論上最高可釋放的廣義貨幣約3.38萬億。

不過，需要指出的是，這5500億元是長期資金，不同于近期頻繁操作的逆回購和MLF操作資金。以2月份為例，我讓人統計了下，央行通過MLF和逆回購累計投放的資金達3萬。理論上可高可釋放的廣義貨幣約18.45萬億，看起來金額很大，但這畢竟是短期資金，所謂短期資金就是有期限的，而且期限很短，到期就會被收回來。

你一看就明白了，根據央行最新公布的數據，1月份廣義貨幣M2是202.31萬億，2月份是203.08萬億，也僅增加了0.38%。

三、降準對銀行有什么影響?

降準對銀行明顯是利好，我們還是以上面的例子說說，銀行吸收了100塊的存款，如果繳納了20塊的存款準備金，那么可貸的資金只有80塊，出于利潤最大化需要，銀行肯定希望貸款越多越好。但是20塊又拿不出來怎樣辦?那只能是借錢放貸，比如可以向央行借，以MLF操作的方式向央行借，目前的一年期MLF利率是3.15%，但是吸收的100塊存款利率只有1.5%啊!成本更低。

這要一來出現兩種情況，一是銀行成本上升，利潤可能減少。二是銀行成本上升，會轉嫁到貸款企業上，導致實體經濟的資金成本上升。

但是如果降準了就可以，降準了可以從20塊被凍結的資金里拿出一部分，對銀行來說是節約成本，據央行相關負責人介紹，本次降準每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元。

四、本月20號會降息嗎?

中國目前的基準利率是：

存款層面：銀行存款基準利率

貸款層面：貸款市場報價利率(LPR)

貸款市場報價利率(LPR)=MLF利率+銀行綜合成本

貸款市場報價利率(LPR)每月20日公布一次，降準會降低銀行資金成本，也就意味著本月LPR利率下調的概率相當大，這是貸款層面的正式降息。

那么存款層面會不會降息呢?

我在2月22日《存款基準利率將下調?今天，央行傳遞重磅信號!》一文已經有過分析：央行此前已經釋放了未來將下調存款基準利率的信號，但是目前這個節點還不會降。

目前一年期存款基準利率是1.5%，而2月份的CPI是5.2%，意味著我們在銀行里的資金每年縮水達3.7%，這時候降息無疑是讓錢貶值更快。那么存款利率什么時候下調，應該是等到疫情過后，CPI降到比較低的位置時，才是比較好的節點。

五、本月美聯儲會降息嗎?

美聯儲已經在本月4號進行了一次非常規降息，基準利率降到1%-1.25%，美聯儲降息一般是在議息會議后公布。2020年3月份美聯儲利率決議公布時間是3月18日，如果在3月18日宣布降息就是常規降息，如果3月份提前降息了就是非常規降息。

美聯儲本月4號降息50個基點，幅度非常之大，是常規降息的兩倍，說明疫情對美國經濟、美國股市的影響相當嚴重，目前美股已經在一周內出現兩次熔斷，史上第一次，預計還會有一次降息。隨著疫情的加劇，不排除美國基準利率降到零附近。

六、降準對資產價格的影響

1、疫情期間A股的表現要比美股好很多，原因有兩點，一是中國股市和經濟關聯度原本就不是很大，疫情對經濟造成嚴重沖擊，但經濟增速下滑未必反應在股市上。二是國內的疫情已經明顯得到控制，市場信心在上升，大家也都知道疫情對經濟是短期沖擊，之后會恢復。更重要的是，大家都知道2500點附近是A股歷史大底，指數越往下跌，就越有更多的抄底資金，所以目前A股的抗跌能力比較強。

降準對A股主要是預期影響，即貨幣政策的力度會加大，有助于帶來更多資金。目前來看，貨幣政策的力度是否會加大還得看境外疫情蔓延對外貿和國內經濟的沖擊，如果外部環境惡化，這個預期是存在的。目前A股最大的風險是海外股市，如果外圍股市暴跌，那么也會受波及，但跌幅空間有限。

2、疫情對樓市也是預期影響，預期貨幣政策的力度會加大，預期樓市嚴控可能松綁，近期對政策最敏感的深圳房價再創歷史新高就可以看出情況。我認為疫情過后樓市應該回暖，但不至于大漲，因為目前來看國家層面的“房住不炒”是認真的，長期的。

標簽： 降準