深交所向部分機構發文，于6月23日起進行注冊制模擬發行，測試新的發行系統，測試截止日為7月3日。

此外，在本次模擬測試中，創業板注冊制新股網下發行功能進行了部分調整，新增搖號配售、搖號限售、申購結果確認等內容。

這意味著，未來創業板注冊制后進行網下配售的機構投資者，在部分項目上可能需要搖號入場。

深交所描述本次測試目的稱，為確保創業板改革并試點注冊制推出后，網下發行業務的順利進行，深交所將組織深圳市場網下發行全網測試。

主承銷商、網下投資者可通過網下發行電子平臺演練環境模擬初步詢價、網下申購、搖號配售、搖號限售等業務。

本次針對創業板注冊制新股網下發行功能進行了調整，主要包括以下內容：

1) 發行申請新增配售方式、限售方式選項，支持通過搖號方式進行配售和限售

2) T日申購結束后，新增申購結果確認環節

3) 新增搖號配售、搖號限售功能

本次測試具體時間為2020年6月23日至7月3日，共計7個交易日。本次測試過程中，詢價起始日/截止日為2020年6月24日，申購起始日/截止日為2020年6月30日。

機構人士稱，“這次參與測試的單位包括深交所、中國結算深圳分公司、部分參與發行的主承銷商、部分網下投資作者。”

據了解，參與本次測試各券商主承銷商需模擬發行1只新股，并于6月23日10:00前提交發行申請。

網下搖號配售時隔6年擬重啟?

本次測試過程中值得重點關注的是新增網下搖號配售和搖號限售功能。

這兩項規則在深交所6月12日發布的《深圳證券交易所創業板首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》中就已提及。

《細則》第二十條稱，發行人和主承銷商可以對同類投資者采取比例配售或者搖號配售的方式。采取比例配售方式的，同類投資者配售比例應當相同。采取搖號配售方式的，同類投資者中簽率應當相同。

《細則》第二十二條稱，發行人和主承銷商可以采用搖號限售方式或比例限售方式，安排一定比例的網下發行證券設置不低于6個月的限售期。采用搖號限售方式的，搖號抽取網下配售對象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人應當承諾中簽賬戶獲配證券鎖定;采用比例限售方式的，網下投資者應當承諾其獲配證券數量的10%鎖定。

上述機構人士稱，網下搖號配售和搖號限售均是IPO發行的可選項，不是必選。但之前大家沒有特別關注，這次模擬測試功能，是監管進行的一個嘗試。

實際上，網下搖號配售不是新鮮的事。自2009年創業板開市，就有IPO項目網下搖號配售的先例，例如2011年銀信科技(300231.SZ)上市時就曾采用網下搖號配售的方式。

但在之后2012年IPO暫停至2014年重啟后，網下搖號配售這一選項就逐漸從各IPO項目中消失。這次深交所模擬發行新增網下搖號配售，可以說是嘗試“重啟”這一制度。

2014年以后，IPO項目網下配售均采取等比例配售的規則。參與網下配售的機構，只要出價不低于發行價，大多就能入圍，剩下就是獲配率的問題。但不管怎么樣，所有參與配售的機構都能拿到一定的股票，也基本能在股票成功上市后“躺賺”。

而搖號規則的“重啟”，意味著IPO項目能夠對網下參與配售的機構，像網上投資者一樣搖號，并發行股票。搖到了才有股票，搖不到就沒有，這跟此前但凡IPO，所有網下參與配售的機構都能拿到股票相比發生了很大的變化。

“這對機構的打新策略帶來影響。以前網下機構幾乎都能拿到股票，但也拿不到多少，打新打到就是賺到，破發也不會損失多少。但現在機構可能要考慮一下策略，因為有些機構拿不到股票，拿到的機構量可能會很大，賺會賺很多，破發了虧也會虧損很多。所以機構投資者可能需要多考慮一下自己的投資策略和投資標的。”上述機構人士稱。

此外，這個規則下，機構不一定能拿到新股，這使得打新方相比以前，有了更大的不確定性和潛在損失的可能性。(王媛媛 )

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