6月24日，玖富(JFU.US)向美國證券交易委員會(SEC)提交了20-F年度報告，披露了2019年財務業(yè)績及最新股權結(jié)構。

財報顯示，2019年玖富凈營收為44.25億元，同比下降20.4%。凈虧損21.54億元，較2018年錄得凈利潤19.75億元虧損209%。

這是玖富自上市以來首次披露虧損，玖富相關人士表示，本次虧損原因主要是與中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司廣東省分公司及中國人民保險(以下簡稱“人保財險”)關于“技術服務費”的糾紛，玖富進行了23億元的壞賬核銷，這直接導致了其財務數(shù)據(jù)的惡化。

玖富與人保財險之間的爭議不僅引發(fā)了業(yè)內(nèi)關于“助貸險”的討論，也使得玖富的風控能力備受矚目。此外，獲客成本上升、疫情沖擊等因素對玖富影響幾何?

業(yè)績跳水

6月24日，玖富發(fā)布2019年的第四季度報告及全年財報。2019年，玖富凈營收為44.25億元，較去年55.56億元下降20.4%，凈虧損為人民幣21.54億元。

另一方面，玖富2019年貸款發(fā)放量為551億元人民幣，較2018年的456億元人民幣增長20.9%。其中金融機構提供的貸款占2019年貸款發(fā)放量的63.3%，較2018年增長1.6%。2019年，活躍的借款人數(shù)為280萬，比2018年的230萬增加了23.7%。

總貸款量與借款人數(shù)齊增，但營收與凈利潤同比下降。對此，玖富在財報中表示，這是由于貸款服務收入減少所致，“貸款服務收入減少是由于我們與中國人民保險的爭議，2019年第四季度未確認。”

6月12日，玖富發(fā)布公告，因人保財險未履行經(jīng)修訂的合作協(xié)議，支付玖富機構直投項目下應支付的技術服務費，玖富集團已向北京某地方法院提起訴訟。

公告顯示，根據(jù)2019年玖富的直接貸款計劃，玖富向人保財險提供技術服務，人保財險按照合作協(xié)議的約定向玖富支付技術服務費。目前，人保財險支付了部分技術服務費，但未在合作協(xié)議規(guī)定的期限內(nèi)履行剩余支付服務(即“未支付的技術服務費”)，該筆未支付的款項達22億元。

該合作協(xié)議項下，約14億元未付服務費，玖富已記為應收賬款并已計提了全額減值，剩余未付服務費約8億元人民幣，由于未達到收入確認標準，玖富尚未確認。玖富稱，“這對公司2019年的經(jīng)營成果和財務狀況產(chǎn)生了重大不利影響。”

關于玖富發(fā)起的法律訴訟，玖富要求人保財險償約23億元人民幣，以彌補未支付的技術服務費和相關滯納金損失。目前，玖富相關人士向記者稱，“案件在進一步審理過程中，具體事項最終以法院判決結(jié)果為準。”

6月15日，玖富向美國證監(jiān)會提交文件，表示無法在規(guī)定時間內(nèi)(6月14日前)提交2019年年報，據(jù)悉，玖富財報“難產(chǎn)”正是與人保財險糾紛有關。

結(jié)合今年3月份人保財險發(fā)布的2019年年報，該“技術服務費”指的正是信用保證保險，業(yè)內(nèi)俗稱“助貸險”。據(jù)人保財險財報顯示，2019年其信用保證保險虧損高達28.82億元，居諸險種虧損額之首。

西南財經(jīng)大學金融學院數(shù)字經(jīng)濟研究中心主任陳文發(fā)文稱：“此次人保財險未支付服務費無疑與助貸險業(yè)務的巨虧有一定關系，當前財險行業(yè)正在從和助貸機構的蜜月期向分手期轉(zhuǎn)變。”

風控焦慮

據(jù)記者了解，玖富資產(chǎn)端玖富普惠“保障計劃”中，除了人保財險，2017年引入的中國太平財產(chǎn)保險有限公司(簡稱“太平財險”)深圳分公司已于2018年5月13日停止與玖富線上業(yè)務的合作。

太平財險深圳分公司相關人士稱，“我們與玖富正常的合作是到明年一月份，這指的是我們與玖富合作的項目到明年一月份全部結(jié)束，但是新的業(yè)務開展在18年五月份就已經(jīng)結(jié)束了。”

另外，玖富普惠“保障計劃”內(nèi)容顯示，“針對借款期限一年期以內(nèi)(含一年)但未投保履約保證保險的借款人以及借款期限為一年以上(不含一年)但未進行本保障計劃說明第三項所述的‘擔保公司保障計劃專款及擔保限額保障計劃’的借款人，引入第三方融資擔保公司提供風險保障計劃專款保障。”

其中，廣東南楓融資擔保集團有限公司(簡稱“南楓擔保”)是由太平財險推薦引入，與玖富簽署合同開展保障計劃專款保障合作，合同期限為2016年8月25日至2020年8月24日。

太平財險深圳分公司人士稱，“太平財險與南楓擔保為并列關系，我們是做一年期內(nèi)的產(chǎn)品，超出一年借款期限的產(chǎn)品由南楓擔保進行擔保。”

根據(jù)玖富與南楓擔保簽訂的協(xié)議，當出現(xiàn)借款人逾期時，由南楓擔保在保障計劃專款范圍內(nèi)自行承擔擔保責任，超出保障計劃專款范圍未能覆蓋的風險，由出借人自行承擔。

該保障計劃專款賬戶由南楓擔保開立，并由太平財險監(jiān)管，使用時需經(jīng)過太平財險和南楓擔保審核確認，確保專款專用。但在被問到南楓擔保與太平財險和玖富的關系時，上述太平財險人士稱，“都停止了合作”，而根據(jù)玖富與南楓擔保簽訂的合同期限來看，在今年8月24日前，雙方的合同仍為有效。

對此，玖富方面人士稱需進一步了解相關情況。據(jù)相關股權結(jié)構來看，南楓擔保與太平財險公司并無關聯(lián)，這一點也得到太平財險人士證實。

另一方面，人保財險于去年2019年11月22日停止承保玖富普惠平臺新增借款合同，同時廣東集成融資擔保公司(簡稱“集成擔保”)的賬戶由人保財險廣東分公司和擔保公司共同監(jiān)管，與太平財險、南楓擔保、玖富三方合作模式相同。

然而人保財險僅晚于太平財險1年多時間退出與玖富的合作，前者就踩雷虧損高達23億元。此次人保財險拒付相關技術服務費，導致玖富的資金方相關持牌金融機構的資金同受影響。而玖富對該筆交易進行了全額減值計提，也意味著這一損失暫時由玖富“獨吞”了下去。

如今，隨著助貸機構資金方由個人逐漸變更為銀行等持牌金融機構時，后者對風控要求更高，因此迫使助貸機構不得不引入多種增信手段以獲取機構資金。

陳文稱，“銀行資金確實對助貸機構的風控要求更高，但對于不同資質(zhì)的助貸機構，銀行的態(tài)度并不相同。對于銀行不信任的助貸平臺來說，銀行還是要求助貸機構進行一定兜底，包括保險、融資擔保、保證金等方式。”

目前，玖富是否還有相關保障計劃來確保銀行等持牌金融機構資金安全，在公開資料看來不得而知。而據(jù)第三方平臺“21cn聚投訴”，不少玖富資產(chǎn)端玖富萬卡的借款人投訴，除了人保財險收取高額保險費用外，玖富平臺還收取服務費、信息費等費用，綜合借款年化成本高于36%。對此，玖富相關人士稱需進一步核實。

轉(zhuǎn)向消金?

5月15日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《中國銀保監(jiān)會湖北監(jiān)管局關于湖北消費金融股份有限公司調(diào)整新股發(fā)行對象與規(guī)模批復》，湖北消費金融股份有限公司(下稱“湖北消金”)注冊資本將增至9.4億元，玖富旗下公司持股24.47%成為第二大股東。根據(jù)增資情況，玖富此次入股湖北消金至少花費2.3億元。

此外，財報顯示，玖富2019年獲客費用較2018年17.46億增加至23.43億，同比增長了34.2%。玖富現(xiàn)金流狀況也較去年有所下降，公司持有現(xiàn)金及等價物截至2019年12月31日為46.84元，上年同期為54.69億元。

據(jù)悉，玖富與湖北消金的合作具體為將后者旗下產(chǎn)品的一部分拿來自己做，而在業(yè)內(nèi)人士看來，成功入股持牌金融機構意味著玖富曲線得到了放貸資質(zhì)。

2019年玖富總貸款量與借款人數(shù)齊增，全年放貸量達551億元，活躍借款人數(shù)達280萬，注冊用戶突破1億人次。

西南財經(jīng)大學金融學院數(shù)字經(jīng)濟研究中心主任陳文稱，“解決放貸合規(guī)問題后，從盈利角度來說，關鍵取決于機構的風格。如果風險能控制得住，獲客能力沒問題，由于銀行資金量比較大，盈利能力將會提高，因為做金融本身就要把量做起來。”( 劉逸倫)

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