2020年3月20日，AR應(yīng)用服務(wù)提供商微美全息更新了招股說(shuō)明書(shū)，擬于納斯達(dá)克上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)500萬(wàn)份ADS，預(yù)計(jì)每ADS發(fā)行價(jià)在5.5-7.5美元區(qū)間，募集最多不超過(guò)4312.5萬(wàn)美元的資金。

提到微美全息，大家或許稍顯陌生，但提到一些廣告及電視劇中后期植入的動(dòng)畫(huà)或品牌露出，追劇黨們一定有所印象。招股書(shū)顯示，AR廣告服務(wù)是微美全息的一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，2018年微美全息已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

值得注意的是，這并非微美全息首次闖關(guān)資本市場(chǎng)。早在2015年，微美全息曾嘗試掛牌新三板未果。2019年6月，微美全息首次向SEC遞交招股書(shū)，期間經(jīng)歷多次推遲，本次已經(jīng)是微美全息第六次更新F-1招股文件。

頭頂“AR第一股”光環(huán)，毛利驚人

全息AR技術(shù)服務(wù)商微美全息成立于2015年，短短幾年時(shí)間，該公司已經(jīng)迅速成長(zhǎng)為AR細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，微美全息依托于其技術(shù)搭建了全息AR綜合平臺(tái)為客戶(hù)提供服務(wù)，主要提供兩類(lèi)產(chǎn)品：全息AR廣告服務(wù)和AR娛樂(lè)服務(wù)。

全息AR廣告服務(wù)分為線上、線下兩類(lèi)。線上廣告即通過(guò)全息AR廣告軟件在視頻片段中插入真實(shí)或動(dòng)畫(huà)的三維對(duì)象，使廣告內(nèi)容與視頻片段場(chǎng)景無(wú)縫鏈接;線下廣告即通過(guò)光離子廣告機(jī)、全息玻璃廣告機(jī)、全息櫥窗等特殊設(shè)備，呈現(xiàn)出全息視覺(jué)的線下廣告。

另一主營(yíng)業(yè)務(wù)是全息AR娛樂(lè)產(chǎn)品，包括支付中間件軟件、游戲分發(fā)平臺(tái)和全息MR軟件。其中，支付中間件軟件大部分被嵌入到擁有AR功能的移動(dòng)應(yīng)用程序中，當(dāng)用戶(hù)通過(guò)該應(yīng)用程序付款時(shí)，微美全息再將按事先約定的比例提取手續(xù)費(fèi)。

根據(jù)微美全息在招股書(shū)中援引Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)，中國(guó)全息AR產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將從2017年的36億元增長(zhǎng)到2025年的4548億元。而從收入來(lái)看，微美全息在2018年已經(jīng)成為中國(guó)最大的的全息AR應(yīng)用平臺(tái)。

招股書(shū)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)字也十分亮眼。根據(jù)招股書(shū)披露，2017年至2019年，公司的營(yíng)收分別達(dá)到1.93億元、2.25億元和3.18億元，同比增長(zhǎng)分別為17%和41.1%，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司的凈利潤(rùn)則也在穩(wěn)定增長(zhǎng)，2017年至2019年，微美全息的凈利潤(rùn)分別為0.73億元、0.89億元和1.1億元，增幅分別為22%、24%。

值得注意的是，招股書(shū)顯示，微美全息的技術(shù)應(yīng)用覆蓋了廣告、娛樂(lè)、教育、5G等多個(gè)領(lǐng)域，但目前支撐公司營(yíng)收業(yè)務(wù)的只有上述兩項(xiàng)。根據(jù)招股書(shū)，2019年微美全息約有82.7%的營(yíng)收來(lái)自AR廣告服務(wù)，17.3%的營(yíng)收來(lái)自AR娛樂(lè)服務(wù)。

另外值得一提的是，該公司的毛利高達(dá)68.2%，堪稱(chēng)驚人。其AR娛樂(lè)服務(wù)的毛利高達(dá)93.2%，占據(jù)主要營(yíng)收來(lái)源的AR廣告服務(wù)的毛利也高達(dá)63.1%，超越了騰訊互聯(lián)網(wǎng)廣告和分眾樓宇廣告的毛利水平。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，后兩者業(yè)務(wù)的毛利分別為46%和44%。

不難看出，微美全息對(duì)AR廣告業(yè)務(wù)的依賴(lài)是非常大的。

對(duì)于其廣告業(yè)務(wù)，微美全息在招股書(shū)中也提及到，AR廣告的營(yíng)收會(huì)受到中國(guó)廣告行業(yè)以及廣告商在互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)銷(xiāo)所投放預(yù)算的影響。另外，如果公司無(wú)法與其它廣告平臺(tái)、媒體公司、AR或傳統(tǒng)廣告商競(jìng)爭(zhēng)成功，其營(yíng)收和利潤(rùn)也會(huì)受到不利影響。

跌宕資本路：曾敗走新三板

頂著“AR第一股”光環(huán)，微美全息的上市之路十分曲折。

根據(jù)報(bào)道，早在2015年微美全息就曾嘗試登陸新三板，但最終以失敗告終。

4年后，微美全息再次沖擊納斯達(dá)克，但上市之路仍然曲折。根據(jù)SEC官網(wǎng)，微美全息最早于2019年6月提交F-1招股文件，預(yù)計(jì)募資5000萬(wàn)美元，并擬于2019年7月上市。之后，上市時(shí)間又幾經(jīng)推遲，從2019年7月延遲到9月仍未如愿。2020年，微美全息再次于1月、3月陸續(xù)更新招股書(shū)。

根據(jù)最新招股書(shū)，微美全息擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)500萬(wàn)份ADS，每ADS發(fā)行價(jià)為5.5-7.5美元，募集最多不超過(guò)4312.5萬(wàn)美元的資金。相較于首次提交招股書(shū)時(shí)的5000萬(wàn)美元，如今的募集金額已經(jīng)有明顯縮水。

微美全息本次的募資資金將主要用于研發(fā)、投資并購(gòu)以及其他用途。

根據(jù)招股書(shū)，約40%的資金將用于研發(fā)，包括全息面部識(shí)別、全息人工智能、全息數(shù)字生活系統(tǒng)、全息教育知識(shí)產(chǎn)權(quán)、全息汽車(chē)導(dǎo)航系統(tǒng)、全息購(gòu)物系統(tǒng)和全息旅游導(dǎo)航系統(tǒng)的研發(fā);另40%的資金將用于戰(zhàn)略性收購(gòu)和對(duì)補(bǔ)充業(yè)務(wù)投資;剩余20%將用于其他一般企業(yè)運(yùn)營(yíng)用途。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前的疫情情況仍不容樂(lè)觀，美股市場(chǎng)存在不穩(wěn)定性，此時(shí)上市可能存在較大不確定性。對(duì)此，微美全息在招股書(shū)中提到，其客戶(hù)可能會(huì)受到疫情的負(fù)面影響并減少2020年在線廣告和營(yíng)銷(xiāo)的預(yù)算，微美全息2020年的收入也會(huì)因此受到影響，但其客戶(hù)并未終止簽約。但微美全息同時(shí)也表示，全球股市因疫情經(jīng)歷了大幅下跌，IPO后發(fā)行ADS價(jià)格或許會(huì)下跌，由于疫情的不確定性，目前也無(wú)法合理估計(jì)疫情對(duì)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)的影響。

鮮有融資，管理團(tuán)隊(duì)神秘低調(diào)

頭頂“AR第一股”光環(huán)，微美云息的融資卻十分低調(diào)。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，微美云息僅于2016年進(jìn)行了天使輪融資，金額為數(shù)千萬(wàn)元人民幣，投資方為深圳盛世景、雨杉投資、冠弘城資產(chǎn)管理和贏取資本。

根據(jù)招股書(shū)披露，微美全息的主要股東為趙杰(音譯)和吳敏文(音譯)。創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)趙杰擁有公司100%A類(lèi)普通股，64.2%B類(lèi)普通股以及北京微美云息軟件有限公司(以下稱(chēng)北京微美)82.05%的股本。Sensefuture Holdings Limited和Sensebright Holdings Limited的控制人吳敏文實(shí)際擁有11.6%B類(lèi)普通股以及11.32%北京微美的股本。

根據(jù)企查查，微美云息的國(guó)內(nèi)主體之一，北京微美云息軟件有限公司成立于2015年5月，最大股東為姚招華，持股比例82.05%，但招股書(shū)披露的實(shí)際持股人為董事長(zhǎng)趙杰，姚招華或?yàn)榇帧Ｊ⑹谰百Y產(chǎn)管理集團(tuán)股份有限公司所屬的新疆盛世燦金股權(quán)投資合伙企業(yè)為第二大股東，持股10.46%，其余機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股均不超過(guò)2%。

早在2018年微美全息提出境外上市計(jì)劃的時(shí)候，有報(bào)道稱(chēng)盛世景為微美全息的早期投資領(lǐng)投方，若微美全息IPO，盛世景或獲得超過(guò)百倍的回報(bào)。

不同于其它科技公司，微美全息鮮少對(duì)其核心團(tuán)隊(duì)進(jìn)行介紹。微美全息的官網(wǎng)并未對(duì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行相關(guān)介紹，高管也鮮有媒體報(bào)道。

根據(jù)招股書(shū)，公司的管理團(tuán)隊(duì)擁有出色的技術(shù)水平和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)趙杰擁有中國(guó)武漢理工大學(xué)的學(xué)士學(xué)位和中國(guó)清華大學(xué)的碩士學(xué)位，曾擔(dān)任亞信科技北京有限公司的軟件開(kāi)發(fā)人員，后歷任深圳威訊易通科技有限公司董事、廈門(mén)翔通動(dòng)畫(huà)有限公司董事等職位。CEO孟凡華畢業(yè)于中國(guó)東北大學(xué)，獲得過(guò)南開(kāi)大學(xué)MBA學(xué)位及中歐國(guó)際工商學(xué)院的EMBA學(xué)位，曾就職于中國(guó)天津新世紀(jì)機(jī)械制造有限公司，歷任軟件公司副總經(jīng)理、手機(jī)應(yīng)用游戲公司總經(jīng)理、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司總經(jīng)理等職位，在公司管理、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)和運(yùn)營(yíng)方面擁有超過(guò)10年的經(jīng)驗(yàn)。

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