8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)正式迎來(lái)上市，全市場(chǎng)高度關(guān)注。“春江水暖鴨先知”，身處資本市場(chǎng)中心的券商，資金已經(jīng)開始搶先布局。近日，中泰非銀首席分析師陸韻婷受邀，為投資者分享了《創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制系列新規(guī)對(duì)券商板塊的重大影響》的路演。

陸韻婷分析，新注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板對(duì)券商收入將有較大貢獻(xiàn)。其中，最主要是提升投行業(yè)務(wù)的收入，在新上市標(biāo)準(zhǔn)下，上市企業(yè)的數(shù)量增大，以及發(fā)行市盈率提高對(duì)應(yīng)下的募集資金的大幅增加。其次，在換手率預(yù)期提升下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也會(huì)提升。另外，一系列配套服務(wù)業(yè)務(wù)也會(huì)有所增收。

對(duì)于多數(shù)看好券商股機(jī)會(huì)的投資人而言，通過券商ETF參與投資的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著。券商ETF，交易代碼512000，一鍵投資45只券商股，是高效精準(zhǔn)指向券商板塊的投資工具。

券商收益增厚新添三大來(lái)源

8月24日，創(chuàng)業(yè)板正式邁入2.0時(shí)代。中泰非銀首席分析師陸韻婷分析稱，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制系列新規(guī)將直接為券商行業(yè)貢獻(xiàn)三大增收來(lái)源。

第一，投行業(yè)務(wù)收入。注冊(cè)制以信息披露為中心，目前已受理的364家企業(yè)預(yù)計(jì)為投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約147億元，占到2019年377億元投行業(yè)務(wù)總收入的40%左右，增量已十分可觀。投行業(yè)務(wù)增量收入主要來(lái)源于兩部分：首先，新注冊(cè)制下，上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元化以及條件相對(duì)寬松，可以上市的企業(yè)數(shù)量有所增多，截至8月16日，交易所已受理的新注冊(cè)制企業(yè)達(dá)364家，未來(lái)將有更多符合新上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)進(jìn)入排隊(duì)過程。其次，注冊(cè)制下的詢價(jià)也會(huì)相對(duì)市場(chǎng)化，截至8月16日，16家準(zhǔn)備登陸注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)行市盈率均是39.5倍，大幅高于原審核制下23倍的發(fā)行市盈率，在相同的盈利情況下，發(fā)行市盈率大幅提高對(duì)應(yīng)的募資規(guī)模也會(huì)大幅增加。

第二，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。前五個(gè)上市交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅限制放寬至20%，對(duì)應(yīng)著日換手率的增加。從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)看，考慮到擬上市企業(yè)的上市會(huì)帶來(lái)流通市值的增加，對(duì)應(yīng)的日均交易量增加420億元，再采用萬(wàn)分之2.98的市場(chǎng)整體凈傭金率，可算出對(duì)應(yīng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金增加62億元，這也是一個(gè)比較明顯的增量。

第三，系列配套服務(wù)業(yè)務(wù)收入，包括融資融券、主券商、清算、托管、股票質(zhì)押、后續(xù)并購(gòu)重組等，這一塊打包也有15億元。

2019年度，券商行業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入約為3600億元。而創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制可為整個(gè)券商板塊帶來(lái)約220億元的業(yè)務(wù)增量，增量占去年總營(yíng)收約6.4%，也就是說(shuō)，新注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板對(duì)券商業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可觀。

資本市場(chǎng)建設(shè)高度前所未有，券商板塊投資機(jī)會(huì)凸顯

陸韻婷表示，本輪券商行情的大邏輯在于“把資本市場(chǎng)建設(shè)放在前所未有的高度”，這個(gè)大邏輯依舊持續(xù)且有效。舊經(jīng)濟(jì)下的盈利和現(xiàn)金流可以穩(wěn)定預(yù)測(cè)，因此適用于以銀行為主體的間接融資體系，而新經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)是現(xiàn)金流的不可預(yù)測(cè)性，因此需要以券商為主要中介的直接融資體系，即資本市場(chǎng)，來(lái)對(duì)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行更多的股權(quán)助力。

從政策面看，2018年末以來(lái)的政策寬松周期仍在繼續(xù)，從2019年以來(lái)的包括科創(chuàng)板設(shè)立、再融資松綁、券商基金投顧試點(diǎn)等在內(nèi)的大事件中，均可一窺其中的實(shí)質(zhì)性變化。

陸韻婷還表示，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，券商經(jīng)營(yíng)環(huán)境和內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力均相比上半年更強(qiáng)，業(yè)績(jī)趨勢(shì)依舊強(qiáng)勁，今年二季度的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)證實(shí)券商處于一種非常景氣的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中。另外，從估值上看，部分龍頭券商的估值仍有提升空間，因此整個(gè)券商板塊的投資機(jī)會(huì)依然值得看好。

借助券商ETF布局顯優(yōu)勢(shì)

對(duì)于看好券商股機(jī)會(huì)，但又不知道從何選股的投資人而言，通過相應(yīng)的ETF產(chǎn)品參與，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。券商ETF，交易代碼512000，跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，是精準(zhǔn)指向券商板塊的投資工具。

公開資料顯示，中證全指證券公司指數(shù)，指數(shù)代碼399975，覆蓋了市場(chǎng)上所有上市半年以上的券商股，共計(jì)45只，其中6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長(zhǎng)期價(jià)值，余下4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，為投資者提供了一鍵買賣45只券商A股的高效投資工具。

從投資效率上看，相較于投資個(gè)股，投資券商ETF更為簡(jiǎn)單便捷，目前最新每手交易門檻僅約120元，賣出也無(wú)印花稅，且相對(duì)券商個(gè)股的投資勝率更高。舉例來(lái)說(shuō)，2020年5月28日至7月9日，券商板塊迎來(lái)了爆發(fā)式行情，期間券商ETF漲幅為51.34%，全面復(fù)制了證券公司指數(shù)的表現(xiàn)，從投資效率上看，券商ETF漲幅跑贏了同期45只成份股中的32只，相當(dāng)于跑贏了同期71%的券商成份股。

截至8月21日，券商ETF最新規(guī)模高達(dá)170.95億元，最近5日日均成交額超11億元，為滬深兩市頂級(jí)規(guī)模及流動(dòng)性股票ETF。此外，同樣截至8月21日，券商ETF已連續(xù)6個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)資金凈流入，累計(jì)流入資金9.07億元，一定程度上體現(xiàn)了大資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地對(duì)券商業(yè)績(jī)催化利好的預(yù)期。

標(biāo)簽： 創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)