自2018年4月上市新規(guī)生效以來(lái)，在短短兩年內(nèi)，香港已經(jīng)躋身成為全球第二大生物科技融資中心。

港交所行政總裁李小加在9月1日舉辦的港交所生物科技峰會(huì)上表示，希望未來(lái)五至十年，香港成為全球最大的生物科技企業(yè)集資中心。他認(rèn)為，香港具備相關(guān)條件，主要由于中國(guó)內(nèi)地面對(duì)14億人口的健康及人口老齡化問(wèn)題，成為推動(dòng)醫(yī)療及生物科技發(fā)展的動(dòng)力。

與傳統(tǒng)行業(yè)相比，生物醫(yī)藥企業(yè)呈現(xiàn)出高投入、高產(chǎn)出、高風(fēng)險(xiǎn)、高技術(shù)密集型的特點(diǎn)。股權(quán)融資是助力生物醫(yī)藥企業(yè)成長(zhǎng)的重要融資方式。近年來(lái)，國(guó)際主要的證券市場(chǎng)逐步建立了適用于生物科技企業(yè)上市的證券市場(chǎng)規(guī)則，向眾多被傳統(tǒng)市場(chǎng)拒諸門(mén)外的生物醫(yī)藥企業(yè)拋出了橄欖枝。

自港交所新規(guī)第18A章(指允許未有收入的生物科技公司符合某些條件來(lái)上市的條款)推出以來(lái)，港交所已經(jīng)擁有了一個(gè)完整成熟的IPO、再融資體系。

港交所上市部主管陳翊庭表示，目前已有20家尚未有收入的生物科技公司在港上市, 共集資480億港元，上市后的再融資規(guī)模達(dá)到460億港元，可見(jiàn)生物科技股在香港已經(jīng)形成了“聚集效應(yīng)”。

她透露，目前仍有很多潛在的未有收入的生物科技公司計(jì)劃來(lái)港上市，而且涉及的細(xì)分行業(yè)越來(lái)越多，包括干細(xì)胞醫(yī)療、體外診斷的醫(yī)療器械等。

投資者須有長(zhǎng)期信念高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨谠跁?huì)上透露，該公司堅(jiān)定重倉(cāng)大健康板塊，目前已在該領(lǐng)域投資約1200億元。他表示，生物科技業(yè)近期成為市場(chǎng)追逐的焦點(diǎn)是“天時(shí)地利人和，涉及科學(xué)、生態(tài)及資本市場(chǎng)的發(fā)展”。

他坦言，投資生物科技企業(yè)不能短視，需要抱有長(zhǎng)期主義信念，“我們2012年開(kāi)始投資相關(guān)行業(yè)，例如投資百濟(jì)神州時(shí)其估值都還不到1億美元，現(xiàn)在已是200多億美元，連續(xù)投了8輪，前三四輪都沒(méi)有收入，這反映了沒(méi)有長(zhǎng)期主義的信念，是不可能做好投資的。”

一直以來(lái)，由于生物科技公司研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入大、上市成功率低，而被認(rèn)為是“一小撮人的游戲”。張磊則直言，這是一種誤解，港交所推出的新股改革，為生物科技企業(yè)提前對(duì)接資本市場(chǎng)打開(kāi)了一扇大門(mén)。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，通?；ヂ?lián)網(wǎng)公司需要6年左右才能從最早期走向資本市場(chǎng)，而生物科技公司則需要長(zhǎng)達(dá)10-20年時(shí)間。

“這些企業(yè)在不同的階段，需要不同的投資者支持。比如在最早期pre-A輪，我們?cè)O(shè)立了高瓴創(chuàng)投，單個(gè)公司投資的最小金額為200萬(wàn)元，以往高瓴資本單個(gè)標(biāo)的的投資金額在2000萬(wàn)-3000萬(wàn)美元左右。在成長(zhǎng)期，包括私募等不同的機(jī)構(gòu)投資者可以參與。”他表示。

此外，他表示，美國(guó)、中國(guó)香港及中國(guó)內(nèi)地三個(gè)市場(chǎng)各有特點(diǎn)，美國(guó)是成熟的資本市場(chǎng)，港交所則做了很多好的創(chuàng)新，至于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)也有其優(yōu)勢(shì)，包括有創(chuàng)新的人才、客戶及環(huán)境，三個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展可以產(chǎn)生“正和”效應(yīng)。

因此，多家生物科技公司均選擇A+H兩地上市。今年8月13日，康希諾生物股份公司在科創(chuàng)板上市，成為登陸科創(chuàng)板的首只“A+H”疫苗股。2019年3月，康希諾在港上市，公司首席財(cái)務(wù)官王靖透露，公司當(dāng)初在港股上市選擇的就是H股架構(gòu)，“就是希望未來(lái)可以回A股上市，在兩地上市除了資本的考慮之外，還因?yàn)橐呙缧袠I(yè)非常特殊，涉及國(guó)家公共衛(wèi)生安全。”

板塊估值大幅提升奧博資本是全球最大的專注于生物醫(yī)療領(lǐng)域的投資公司，管理凈資產(chǎn)總額超過(guò)140億美元。奧博資本董事總經(jīng)理王婷坦言，整體行業(yè)的估值相比去年已有大幅提升，一些臨床前未有收入的生物科技公司的估值相比發(fā)達(dá)國(guó)家同類(lèi)資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)溢價(jià)，“這也是一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程，上市優(yōu)質(zhì)標(biāo)的有限，出現(xiàn)資本追逐這些標(biāo)的的情形。”

然而，她認(rèn)為，這個(gè)溢價(jià)存在一定的合理性，“這些公司未來(lái)可以通過(guò)(港交所新規(guī))18A章打開(kāi)資本市場(chǎng)的融資渠道，考慮到中國(guó)本土具有龐大的市場(chǎng)，它們將成為未來(lái)全球生物科技行業(yè)的重要部分。而且中國(guó)在生產(chǎn)成本方面具有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)這些公司有望將創(chuàng)新藥出口到一帶一路等市場(chǎng)。”

港交所董事總經(jīng)理及市場(chǎng)主管姚嘉仁坦言，很多公司在上市時(shí)會(huì)選擇25%的IPO發(fā)行規(guī)模，同時(shí)一些大的投資者一直是公司的老股東，導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)的可交易的股票量不夠，因此上市公司需要制定一個(gè)合理的發(fā)行結(jié)構(gòu)和投資者分配，從而能更有效地實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

他透露, 目前20家生物科技公司上市至今，股價(jià)累計(jì)升幅達(dá)70%，今年以來(lái)的股價(jià)漲幅達(dá)40%，日均成交額由2018年的2.7億港元，飆升至今年前8個(gè)月的14億港元, “這些交易數(shù)據(jù)說(shuō)明整個(gè)生物科技板塊具有長(zhǎng)期發(fā)展的潛力，資金持續(xù)流入。”

以2018年10月在港上市的信達(dá)生物制藥為例，今年迄今為止該公司的股價(jià)已累計(jì)上漲近一倍。信達(dá)生物制藥董事長(zhǎng)兼總裁俞德超表示，股價(jià)變動(dòng)對(duì)于公司上市后再融資有重要影響，“上市之前我們?cè)谶x擇長(zhǎng)線基金與短線基金的比例分配時(shí)考慮了很長(zhǎng)時(shí)間，公司基本面包括經(jīng)營(yíng)狀況等對(duì)于股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亦有很大影響。”

據(jù)了解，目前已經(jīng)有7家未盈利生物科技股，加上百濟(jì)神州、信達(dá)生物兩只轉(zhuǎn)板股份，共計(jì)有9家公司被納入恒生綜合指數(shù)，為這些公司最終成為“港股通”標(biāo)的奠定了基礎(chǔ)。姚嘉仁表示，有大量基金追蹤該指數(shù)，有助于這些公司深化投資者基礎(chǔ)。(朱麗娜)

標(biāo)簽： 全球最大生物科技集資中心