受隔夜美股暴跌影響，9月4日A股期現貨指數大幅低開，綠盤報收。股票市場成交明顯縮量，市場觀望氛圍濃厚。7月中旬以來的振蕩行情已經持續近兩個月，面臨方向選擇，此時外盤下跌導致的調整引發市場對指數選擇向下的擔憂。不過我們認為，外憂不足慮，3月下旬以來A股上漲的根基未變，指數依然大概率選擇向上。

美股調整原因以及對A股的影響

上周最后兩個交易日，強勢美股低下高昂的頭，連續兩個交易日大跌。究其原因，有如下兩點：

第一，3月下旬以來漲幅過大，獲利回吐壓力增加。3月下旬以來，美股漲幅巨大，道瓊斯指數和標準普爾漲幅超過60%，納斯達克指數漲幅超過80%，而同期上證綜指漲幅僅為30%左右，深成指的最大漲幅為47%，漲幅遠低于美指。另外，A股市場主要指數自7月中旬開始調整，獲利盤已經明顯消化。因此從技術層面來看，美股的大幅調整對A股的影響不大。

第二，利空消息導致本次科技股(確切說是芯片股)領跌美股。事實上，美股科技股龍頭特斯拉、亞馬遜和蘋果等已經連續下跌三四個交易日，最大跌幅達到20%，上周五已經出現止跌跡象。科技股的下跌一方面在于前期漲幅過大，另一方面在于利空消息浮出，據彭博社消息稱中國將出臺半導體新政，該消息利空美股科技股，但利多A股科技股，故上周五A股市場半導體、光刻機等相關板塊走勢強勁。

本次美股調整導致美股見歷史性大頂的概率暫時不大。3月下旬以來美股強勢上漲的根本原因是，美聯儲的無限量寬松政策。截至當前，美聯儲尚未有明顯收緊流動性的跡象，美國金融機構資產負債表依然處于歷史高位。基于美國當前經濟形勢依然嚴峻，以及美國大選臨近，美聯儲較長一段時間內明顯收緊流動性的概率不大。

綜上，美股高位大幅調整對A股期現貨指數的影響較為有限，大概率僅限于短期心理層面。

A股期現貨指數上漲的根基未變

先行指標顯示我國經濟復蘇勢頭良好，符合預期。我國經濟已經逐步走出疫情影響，處于復蘇期，市場的擔憂在于復蘇力度是否符合預期。前期二季度和7月宏觀經濟數據已經表明我國經濟復蘇態勢良好，近期公布的先行指標制造業和服務業PMI也表明經濟復蘇態勢依然良好，其中8月財新制造業PMI和服務業PMI均創本輪上漲以來的新高。

流動性增量邊際收緊，但流動性總量依然合理充裕。7月M2增速小幅下滑，流動性增量有邊際收緊跡象，疊加經濟復蘇態勢良好，市場擔憂流動性收緊。不過9月2日國常會表示：下一步要堅持穩健的貨幣政策靈活適度，保持政策力度和可持續性，不搞大水漫灌，引導資金更多流向實體經濟，以促進經濟金融平穩運行。傳遞出的信息顯示貨幣政策不會收緊，流動性總量將依然合理充裕。

關于流動性問題，近期人民幣匯率的持續升值必須關注。受中美利差、疫情影響、經濟復蘇差異等因素影響，人民幣升值趨勢預計將持續較長時間。在固定匯率制下，本幣升值將導致貨幣供應增加，增加市場流動性。(宋維演)

標簽： 美股暴跌 A股期現貨指數