上周五兩市低開后震蕩回升，主板表現(xiàn)較弱，成交量萎縮，短線賺錢效應(yīng)依舊聚焦在創(chuàng)業(yè)板，近25股漲超10%。熱點主要集中在碳化硅、氮化鎵、金剛石等第三代半導(dǎo)體和創(chuàng)業(yè)板低價股。美股方面，上周五納指盤中一度暴跌逾5%，隨后跌幅大幅收窄，但最終三大股指仍全線收跌。

今日券商晨會上，東北證券對美股調(diào)整分析認為，根本原因在于前期漲幅較大，對A股影響有限，A股慢牛行情當前仍在進行之中。粵開證券點評消費股調(diào)整認為，長期來看，A股的消費核心資產(chǎn)將會持續(xù)具備投資價值。

東北證券：美股調(diào)整不改A股慢牛 短期配置偏均衡

東北證券鄧利軍等人對大勢進行研判認為，美股短期調(diào)整對A股影響有限。美股調(diào)整的根本原因在于前期漲幅較大、以及科技龍頭市值集中帶來波動率上升。

A股長期慢牛的基本邏輯并未發(fā)生改變，包括A股基礎(chǔ)制度改革持續(xù)、 商譽減值風(fēng)險以及非標清理帶來的信用風(fēng)險都已基本消除;此外，最重要的是，科技創(chuàng)新需要直接融資的大力發(fā)展和長期資金的入市，全球收益率下行導(dǎo)致外資、國內(nèi)機構(gòu)及居民資金等長期持續(xù)入市的邏輯正在進行中;A股慢牛當前仍處進行時。

科技和消費的業(yè)績有望消化高估值，中長期仍是市場主線;短期周期類成長、券商、軍工、養(yǎng)殖等板塊值得關(guān)注。中長期來看，盈利的相對優(yōu)勢是風(fēng)格的核心決定因素。

開源證券：順周期 進攻也是防守

開源證券牟一凌指出，投資者當下對市場的擔(dān)憂集中在流動性收緊和風(fēng)險偏好下行的估值層面;同時，經(jīng)濟復(fù)蘇和分子端盈利修復(fù)又具備較強方向確定性——經(jīng)濟復(fù)蘇甚至成為了擔(dān)心流動性收緊的理由。

估值與盈利的賽跑為以結(jié)構(gòu)回答總量問題提供了條件：無論進攻還是防守，答案都在順周期。經(jīng)濟修復(fù)動能較強，盈利賽過估值，進攻可以“贏在周期”;經(jīng)濟復(fù)蘇動能弱，盈利不敵估值，周期板塊盈利邊際仍有變化，前期估值分化讓周期板塊估值本來較低，可以至少“立于不敗”。

根據(jù)當下資產(chǎn)中的隱含增長率同時結(jié)合半年報數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的基本面趨勢進行兩類建議：進攻彈性與相對防守策略考慮估值不高，盈利有較大彈性(如建材、周期化工、工程機械)，絕對防守策略考慮估值相關(guān)因素影響已經(jīng)很小的行業(yè)，同時兼顧復(fù)蘇下的盈利彈性(銀行、房地產(chǎn)、建筑、采掘)。

粵開證券：后市走向消費股將為重要變量

粵開證券分析師殷越對近期消費股持續(xù)大跌點評稱，類比美股科技股，都是市場核心資產(chǎn)以及前期高估值品種，影響后續(xù)走勢的關(guān)鍵變量是消費板塊的走勢。

消費板塊的高估值源于估值體系的變動：(1)估值體系從PE轉(zhuǎn)向EPS，是成熟市場的發(fā)展規(guī)律。(2)外資大幅流入A股消費板塊，價格向價值回歸。外資流入帶來食品飲料行業(yè)走向價值化，行業(yè)定價體系從PE主導(dǎo)向EPS主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。長久來看，外資流入仍將持續(xù)。

長期來看，只要全球宏觀因子不出現(xiàn)顯著變化，A股的消費核心資產(chǎn)將會持續(xù)具備投資價值;而如果未來出現(xiàn)宏觀因素變動，由于外資長期流入趨勢不變，回落幅度也將比較有限。(王喆)

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