4021.7億元，這是創(chuàng)業(yè)板9月9日的成交額，當天包含科創(chuàng)板在內的上證成交尚不過3410.5億元。

在此之前，A股市場已經(jīng)顯露出了這一趨勢。9月2日當天，創(chuàng)業(yè)板的成交額就已經(jīng)超過了未包含科創(chuàng)板的主板，并在隨后的幾天里愈演愈烈。

最為直接的體現(xiàn)，就是包括天山生物(300313.SZ)在內的一批創(chuàng)業(yè)板低價股連續(xù)飆升，進而對市場資金端所產(chǎn)生的巨大虹吸效應。然而，近期A股小盤低價股炒作，又怎會毫無緣由?

核心邏輯就是，“630行情”以來市場寬松流動性出現(xiàn)減弱，加之以消費為代表的大盤藍籌股累計可觀漲幅，資金相應改為炒作股價更低的創(chuàng)業(yè)板個股。

對此已有多家買方、賣方作出判斷，即流動性對A股的驅動作用正在不斷衰減，市場重新面臨方向與板塊的選擇當中，而在各家機構看來，接下來二級市場的驅動力也將從流動性向企業(yè)盈利驅動上轉移。

資金轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2019年初開始連續(xù)反彈，但是成交額突破3200億元的交易日并不多見，僅有今年2月25日、7月14日兩天。

然而，本周前三個交易日，創(chuàng)業(yè)板成交額卻連續(xù)三天突破上述水平，直至9月9日創(chuàng)下了4021.7億元的歷史新高。

其成交火爆的另一面，則是主板市場的低迷。

僅以滬深300指數(shù)為例，“630行情”期間單日成交峰值達6352.55億元，至9月9日已降至2449億元，同時近三個交易日也呈現(xiàn)出連續(xù)下降的趨勢。

反映到個股層面，其成交額數(shù)據(jù)也保持了同樣的變化趨勢。據(jù)統(tǒng)計，9月1日至今，創(chuàng)業(yè)板個股成交額平均值從2.77億元增加到了3.77億元，同期滬深300成股成交額則從8.73億元小幅降至8.31億元。

可以看出，短期內大盤藍籌股成交額降幅相對有限，但是受到創(chuàng)業(yè)板活躍度大幅攀升影響，最終出現(xiàn)了后者超越前者的情況。

這在部分市場人士看來，并不合理。畢竟無論是從上市公司數(shù)量，還是流通市值維度上看，上證市場的規(guī)模都要遠大于創(chuàng)業(yè)板。

僅以流通市值為例，至9月9日收盤，上證主板、創(chuàng)業(yè)板自由流通市值分別為15.58萬億元和4.6萬億元。

若將其視為“持倉”部分，就相當于近期創(chuàng)業(yè)板的“成交持倉比”急速走高，而該指標在期貨市場里一直是用來衡量交易品種投機度高低的。

進一步追蹤到行業(yè)層面，也可以看出前期上漲的權重板塊出現(xiàn)了明顯的縮量。

據(jù)統(tǒng)計，今年6月至8月底，漲幅排名靠前的申萬一級行業(yè)依次為國防軍工、食品飲料、農(nóng)林牧漁、休閑服務和建筑材料。

而在9月初至今的7個交易日里，除了國防軍工的區(qū)間成交額小幅提升外，其他行業(yè)成交額全部下降，食品飲料行業(yè)從3668.5億元降至3407.8億元，農(nóng)林牧漁則從2394.64億元降至2084.3億元。

出現(xiàn)上述變化的原因，既有大盤藍籌股前期累計漲幅過大的因素，也受到了藍籌股重要參與方北上資金交投活躍度降低的影響。

“630行情”初期，北上資金曾有多個交易日成交額超過1500億元，7月7日更是創(chuàng)下了1912億元的峰值。

但是，進入9月后，北上資金交投活躍度明顯下降，單日成交額始終未超過1100億元，7個交易日中更是有3個交易日成交額跌破1000億元。

主板交投走弱，創(chuàng)業(yè)板成交大增，一加一減之下，創(chuàng)業(yè)板成交額連續(xù)超過上海主板。

流動性驅動行情弱化A股下半年出現(xiàn)的階段性上漲，有一個重要外部環(huán)境，即外部流動性的明顯改善，進而為大盤藍籌股的估值回升提供了基礎。

以滬深300指數(shù)為例，7月上旬便曾出現(xiàn)近20%的上漲，其間金融、非銀板塊連續(xù)拉漲，帶動主板市場放量上行。

招商證券基于資金面預期、資金供需和資金活躍度等制定的A股流動性指標，6月下旬急速上升后迅速回落，至9月 4日時該指標已經(jīng)回落至4月中旬水平。

“隨著宏觀流動性的削弱，微觀流動性也就是股票市場流動性也發(fā)生了微妙的變化。”招商證券策略師張夏指出，增量資金的流入趨勢邊際放緩，國內居民，也就是基民和個人投資者(融資余額代表)，成為支撐市場的主要動力。

與之對應的是，在招商A股流動性指標回落過程中，滬深300指數(shù)上漲速率大幅降低，整體轉入高位震蕩走勢。

換言之，在缺乏了流動性的支撐后，二級市場拉漲藍籌股的意愿、能力都在下降，疊加藍籌股當時的暴力拉漲，估值得到明顯回升因素，資金端隨即轉向。

而隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的開市，存量“老股”漲跌幅從10%放大到20%后，個股炒作空間相應增加，從而被資金選為了新的炒作焦點。

上述背景下，以天山生物為代表的小市值公司連續(xù)拉漲，創(chuàng)業(yè)板交投活躍度大增。

有意思的是，同樣是小市值公司集中的中小板，近期成交額卻未與創(chuàng)業(yè)板保持一致，成交變化趨勢反而與主板市場一樣出現(xiàn)縮量，這一細節(jié)也可以說明創(chuàng)業(yè)板市場改革對其市場環(huán)境所帶來的一些新變化。

不過，與主板市場一樣，甚至是超越主板的地方在于創(chuàng)業(yè)板當前過高的估值水平。

“面對平均80倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板，我們不應該唱贊歌，而應該提示風險……高估值需要絕對的高成長才能消化估值，消除估值泡沫，讓投資者安全著陸。”華東私募人士萬敬濤9月2日曾提前對創(chuàng)業(yè)板作出預警。

隨后的5個交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2772點一路回落至2523點。顯然，已經(jīng)連續(xù)兩年上漲的創(chuàng)業(yè)板，也并非久留之地。

另一方面，伴隨著主板、創(chuàng)業(yè)板的集體走弱，市場也僅剩下了部分創(chuàng)業(yè)板個股還稍有表現(xiàn)，二級市場整體則出現(xiàn)了非常明顯的走弱。

9月9日，850只處在交易的創(chuàng)業(yè)板個股中，僅有156只實現(xiàn)上漲，資金又都擁擠在了 12 只頂格漲停個股身上。 (董鵬)

標簽： A股市場 創(chuàng)業(yè)板成交額