隨著證券公司外資股比的全面放開及資本中介業(yè)務(wù)的崛起，證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。在抵御風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，既能增厚收益，又能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，券商亟待補(bǔ)充資本。在此背景下，發(fā)行次級(jí)債則成為證券公司補(bǔ)充流動(dòng)性和資本的重要工具之一。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來券商共發(fā)行56只次級(jí)債，合計(jì)已發(fā)行總額1056億元，其中還包括6家券商發(fā)行的永續(xù)次級(jí)債。

在今年5月份獲準(zhǔn)公開發(fā)行次級(jí)債之后，7家券商公開發(fā)行(包括計(jì)劃發(fā)行以及永續(xù)次級(jí)債發(fā)行)次級(jí)債規(guī)模達(dá)到770億元，這其中120億元已經(jīng)成功發(fā)行，還有不超650億元次級(jí)債的發(fā)行“在路上”。

多家券商獲批公開發(fā)行

大額次級(jí)公司債

9月16日、17日這兩日，中信證券、東興證券相繼公告獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，可以向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行次級(jí)公司債券，面值總額分別不超過300億元、100億元，引發(fā)業(yè)內(nèi)強(qiáng)烈關(guān)注。

今年以來，券商通過發(fā)債“補(bǔ)血”的熱情高漲，而次級(jí)債正逐漸受到券商的青睞。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，5月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<證券公司次級(jí)債管理規(guī)定>的決定》(以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》)。修改后的內(nèi)容主要包括：優(yōu)化次級(jí)債發(fā)行方式，允許公開發(fā)行;支持證券公司發(fā)行減記債、應(yīng)急可轉(zhuǎn)債及其他創(chuàng)新類債券品種;將機(jī)構(gòu)投資者概念統(tǒng)一至《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的表述和界定等等。

在《管理規(guī)定》發(fā)布前，券商只能非公開發(fā)行次級(jí)債券，發(fā)行減記債等其他品種也缺乏明確依據(jù)。修改后的《管理規(guī)定》進(jìn)一步拓寬了券商發(fā)債渠道，此后，券商公開發(fā)行次級(jí)公司債券提速。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自《管理規(guī)定》之后，不少券商公開發(fā)行次級(jí)債意愿強(qiáng)烈。除上述中信證券、東興證券外，9月2日，證監(jiān)會(huì)同意國(guó)泰君安向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元次級(jí)公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)。8月28日，證監(jiān)會(huì)同意山西證券向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過50億元次級(jí)公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)。至此，在獲準(zhǔn)公開發(fā)行次級(jí)債之后，7家券商公開發(fā)行次級(jí)債規(guī)模達(dá)到770億元，其中包括4家券商獲批公開發(fā)行累計(jì)不超650億元的次級(jí)債，以及中金公司、東方證券、光大證券3家券商已公開發(fā)行了累計(jì)120億元的永續(xù)次級(jí)債。

中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“次級(jí)債相對(duì)一般債券償債等級(jí)低一些，發(fā)行門檻也更低。而券商的信用等級(jí)比較高，容易通過次級(jí)債獲得資金。允許券商公開發(fā)行次級(jí)債對(duì)券商股顯然是一大利好，首先可以比較容易補(bǔ)充資本金，其次可以增加開展各種增值業(yè)務(wù)的資金，還可以增強(qiáng)券商的技術(shù)升級(jí)和研發(fā)能力。”

中泰證券分析師蔣嶠也認(rèn)為，“券商融資主要分為股權(quán)融資、債券融資。從融資規(guī)模看，債券融資是主要的融資途徑。次級(jí)債是唯一可補(bǔ)充券商凈資本的債券。次級(jí)債規(guī)模自2015年出現(xiàn)回落，原因是次級(jí)債發(fā)行成本較高，且僅能補(bǔ)充附屬凈資本，相對(duì)于股權(quán)融資吸引力較低。現(xiàn)在允許證券公司公開發(fā)行次級(jí)債，可降低券商融資成本，有利于券商補(bǔ)充資本。另外，發(fā)行次級(jí)債可以提升風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率，更好地滿足風(fēng)控指標(biāo)的要求。”

已有6家券商合計(jì)發(fā)行

320億元永續(xù)次級(jí)債

《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至9月17日，今年以來券商共發(fā)行56只次級(jí)債，合計(jì)發(fā)行總額1056億元，其中還包括6家券商發(fā)行的永續(xù)次級(jí)債。

從各家券商發(fā)行情況來看，申萬宏源證券年內(nèi)已分兩次合計(jì)發(fā)行次級(jí)債120億元。包括國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、中信建投、東方證券、中金公司、國(guó)信證券等券商發(fā)行證券公司次級(jí)債的規(guī)模也達(dá)到50億元。

近期，還有多家券商被批準(zhǔn)或已發(fā)行永續(xù)次級(jí)債。9月2日，證監(jiān)會(huì)對(duì)中信證券公開發(fā)行永續(xù)次級(jí)債券無異議。7月2日，證監(jiān)會(huì)出具復(fù)函對(duì)光大證券公開發(fā)行永續(xù)次級(jí)債券無異議之后，光大證券于8月14日就公開發(fā)行了2020年永續(xù)次級(jí)債券(第一期)，發(fā)行總額20億元，當(dāng)期票面利率為4.4%。

同時(shí)，今年以來已有包括東方證券、光大證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、中金公司、中信建投在內(nèi)的6家券商已經(jīng)發(fā)行了合計(jì)320億元的永續(xù)次級(jí)債，國(guó)信證券于9月15日非公開發(fā)行了50億元的2020年永續(xù)次級(jí)債券(第二期)。

從票面利率方面來看，國(guó)信證券最高，為4.8%;其次則是東方證券，為4.75%;中金公司緊隨其后，為4.64%。

趙亞赟進(jìn)一步向記者表示，“首先，永續(xù)債沒有期限，不用還本金;每個(gè)付息日，發(fā)行人可以自行選擇將當(dāng)期利息以及已經(jīng)遞延的所有利息，推遲至下一個(gè)付息日支付，且不受到任何遞延支付利息次數(shù)的限制。發(fā)行人可以贖回，持有人也可以選擇賣出。這類債券購(gòu)買者一般都是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)。發(fā)行永續(xù)債對(duì)發(fā)行人很有好處，當(dāng)然信用等級(jí)要求也非常高。”

標(biāo)簽： 券商新融資渠道 次級(jí)債