3月29日，在公布了一份亮眼年報之后，貴州茅臺早盤跳空高開3.45%以846元開盤，盤中最高股價達866.68元，再創歷史新高。截至收盤，市值已達1.07億元，僅次于四大行(工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行)、中國平安和中國石油，位列A股市值第七位，盤中甚至一度超越中國銀行。

機構已提千萬目標價

截至3月29日收盤，茅臺股價位列A股第一，遠超其他個股，股價排名第二高的個股股價比貴州茅臺低了約500元。

在貴州茅臺股價不斷上漲的過程中，機構對貴州茅臺多是持樂觀態度，不少機構曾給出800元、900元等目標價，而目前，目標價更是直指千元。

3月29日，高盛上調貴州茅臺目標價至1016元人民幣，而包括中信證券在內的國內券商也在研報里表示，給予貴州茅臺1000元的目標價。高盛高華分析師預計，茅臺系列酒品的銷售額有望實現20%的增長，銷量增長4%左右。其中，高盛高華預計去年四季度在調整經銷商預付款之后的實際銷售額大約為220億元左右，代表70%-80%的同比增速。考慮到一旦公司完成發貨，大部分經銷商預付款就會被確認為收入，因此預示著今年一季度的銷售增長將比較強勁。

中信證券發布研報稱，貴州茅臺2018年公司業績超預期，2019年為營銷破局之年，將助力公司收入實現14%以上增長。公司作為白酒行業龍頭，已構筑以品牌為核心的堅實競爭壁壘，兼具量價提升邏輯，將持續受益于行業升級和集中度提升，長期來看具有翻倍空間。上調公司2019-2020年EPS預測，給予1000元目標價。

此外，華創證券分析師給予貴州茅臺1000元目標價，華泰證券分析師給出的合理價格區間達到了951.44元至1019.40元。

利潤大漲30%

貴州茅臺公布的年報顯示，2018年度報告期內公司實現營業收入771.99億元，同比增長26.43%，實現歸屬上市公司凈利潤352.04億元，同比增長30.00%。分析認為，貴州茅臺在擁有萬億市值的情況下，利潤能保持如此高的增速十分少見，這也是周五茅臺股價大漲的直接原因。

而在茅臺披露去年三季報的時候，其持續增長能力一度遭到市場質疑。2018年10月，貴州茅臺發布2018年度三季報，財報數據顯示，公司2018年第三季度實現營收197.18億元，同比僅增3.81%，第三季度實現歸母凈利潤89.69億元，同比僅增2.71%。可以看出，三季度單季的營收和利潤同比幾乎沒有增長。財報公布后，貴州茅臺股價罕見跌停，股價險些跌破500元大關。

砍掉400家經銷商

2018年下半年，為了讓茅臺酒渠道更加透明以及減少“尋租”現象，貴州茅臺啟動改革完善公司的營銷體制，之后市場相繼傳出公司在清理部分經銷商消息。2018年12月底，貴州茅臺董事長李保芳在茅臺酒經銷商大會上回應稱，大約會有100余家經銷商被取消資格。

此次年報顯示，被“砍掉”的經銷商數量的確切數字是437家，遠超之前的預期。分析認為，減少經銷商，加大直營投放量的計劃，原本停留在銷售渠道的部分利潤將轉移至公司。

從年報上看，這部分利潤轉換尚還不明顯。公司業績增長背后，很大可能源于2018年茅臺酒提價所至。財報數據顯示，去年公司批發渠道實現銷售收入691.89億元，同比增長33.26%，而直銷渠道實現銷售收入43.76億元，同比卻下滑29.95%。

未來供不應求是常態

財報數據顯示，報告期內公司完成茅臺酒及系列酒基酒產量7.02萬噸、同比增長10.08%，其中茅臺酒基酒產量4.97萬噸、同比增長15.98%;系列酒基酒產量2.05萬噸、同比降低1.98%。

茅臺在年報中提到，未來面臨的風險因素：一是產品供需矛盾將會加劇;二是環保壓力仍然較大;三是知識產權保護任重道遠。

茅臺酒的供需矛盾一直存在，在3月28日的博鰲亞洲論壇上，茅臺集團董事長李保芳也對此作出了回應。他表示，茅臺酒是個稀缺資源，等2019年的產能擴張完之后，相當長時間以內就不再考慮擴建了，因為環境和資源等因素已經支撐不了茅臺產能的擴張。茅臺酒的供求缺口或許會一直存在甚至擴大。李保芳表示，現在中國有14億人，以三口之家計算，中國應有3.5億至4.5億家庭。按現在的產量來計算，每個家庭就在大年三十除夕之夜喝一瓶，也就只能滿足6000多萬個家庭。

標簽： 中國銀行