3月29日，在公布了一份亮眼年報之后，貴州茅臺早盤跳空高開3.45%以846元開盤，盤中最高股價達866.68元，再創(chuàng)歷史新高。截至收盤，市值已達1.07億元，僅次于四大行(工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行)、中國平安和中國石油，位列A股市值第七位，盤中甚至一度超越中國銀行。

機構(gòu)已提千萬目標價

截至3月29日收盤，茅臺股價位列A股第一，遠超其他個股，股價排名第二高的個股股價比貴州茅臺低了約500元。

在貴州茅臺股價不斷上漲的過程中，機構(gòu)對貴州茅臺多是持樂觀態(tài)度，不少機構(gòu)曾給出800元、900元等目標價，而目前，目標價更是直指千元。

3月29日，高盛上調(diào)貴州茅臺目標價至1016元人民幣，而包括中信證券在內(nèi)的國內(nèi)券商也在研報里表示，給予貴州茅臺1000元的目標價。高盛高華分析師預(yù)計，茅臺系列酒品的銷售額有望實現(xiàn)20%的增長，銷量增長4%左右。其中，高盛高華預(yù)計去年四季度在調(diào)整經(jīng)銷商預(yù)付款之后的實際銷售額大約為220億元左右，代表70%-80%的同比增速。考慮到一旦公司完成發(fā)貨，大部分經(jīng)銷商預(yù)付款就會被確認為收入，因此預(yù)示著今年一季度的銷售增長將比較強勁。

中信證券發(fā)布研報稱，貴州茅臺2018年公司業(yè)績超預(yù)期，2019年為營銷破局之年，將助力公司收入實現(xiàn)14%以上增長。公司作為白酒行業(yè)龍頭，已構(gòu)筑以品牌為核心的堅實競爭壁壘，兼具量價提升邏輯，將持續(xù)受益于行業(yè)升級和集中度提升，長期來看具有翻倍空間。上調(diào)公司2019-2020年EPS預(yù)測，給予1000元目標價。

此外，華創(chuàng)證券分析師給予貴州茅臺1000元目標價，華泰證券分析師給出的合理價格區(qū)間達到了951.44元至1019.40元。

利潤大漲30%

貴州茅臺公布的年報顯示，2018年度報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入771.99億元，同比增長26.43%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤352.04億元，同比增長30.00%。分析認為，貴州茅臺在擁有萬億市值的情況下，利潤能保持如此高的增速十分少見，這也是周五茅臺股價大漲的直接原因。

而在茅臺披露去年三季報的時候，其持續(xù)增長能力一度遭到市場質(zhì)疑。2018年10月，貴州茅臺發(fā)布2018年度三季報，財報數(shù)據(jù)顯示，公司2018年第三季度實現(xiàn)營收197.18億元，同比僅增3.81%，第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤89.69億元，同比僅增2.71%。可以看出，三季度單季的營收和利潤同比幾乎沒有增長。財報公布后，貴州茅臺股價罕見跌停，股價險些跌破500元大關(guān)。

砍掉400家經(jīng)銷商

2018年下半年，為了讓茅臺酒渠道更加透明以及減少“尋租”現(xiàn)象，貴州茅臺啟動改革完善公司的營銷體制，之后市場相繼傳出公司在清理部分經(jīng)銷商消息。2018年12月底，貴州茅臺董事長李保芳在茅臺酒經(jīng)銷商大會上回應(yīng)稱，大約會有100余家經(jīng)銷商被取消資格。

此次年報顯示，被“砍掉”的經(jīng)銷商數(shù)量的確切數(shù)字是437家，遠超之前的預(yù)期。分析認為，減少經(jīng)銷商，加大直營投放量的計劃，原本停留在銷售渠道的部分利潤將轉(zhuǎn)移至公司。

從年報上看，這部分利潤轉(zhuǎn)換尚還不明顯。公司業(yè)績增長背后，很大可能源于2018年茅臺酒提價所至。財報數(shù)據(jù)顯示，去年公司批發(fā)渠道實現(xiàn)銷售收入691.89億元，同比增長33.26%，而直銷渠道實現(xiàn)銷售收入43.76億元，同比卻下滑29.95%。

未來供不應(yīng)求是常態(tài)

財報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)公司完成茅臺酒及系列酒基酒產(chǎn)量7.02萬噸、同比增長10.08%，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量4.97萬噸、同比增長15.98%;系列酒基酒產(chǎn)量2.05萬噸、同比降低1.98%。

茅臺在年報中提到，未來面臨的風險因素：一是產(chǎn)品供需矛盾將會加劇;二是環(huán)保壓力仍然較大;三是知識產(chǎn)權(quán)保護任重道遠。

茅臺酒的供需矛盾一直存在，在3月28日的博鰲亞洲論壇上，茅臺集團董事長李保芳也對此作出了回應(yīng)。他表示，茅臺酒是個稀缺資源，等2019年的產(chǎn)能擴張完之后，相當長時間以內(nèi)就不再考慮擴建了，因為環(huán)境和資源等因素已經(jīng)支撐不了茅臺產(chǎn)能的擴張。茅臺酒的供求缺口或許會一直存在甚至擴大。李保芳表示，現(xiàn)在中國有14億人，以三口之家計算，中國應(yīng)有3.5億至4.5億家庭。按現(xiàn)在的產(chǎn)量來計算，每個家庭就在大年三十除夕之夜喝一瓶，也就只能滿足6000多萬個家庭。

標簽： 中國銀行