今年上半年以來(lái)，受益于創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革、上證指數(shù)編制修訂、“北上資金”持續(xù)流入等一系列利好，A股市場(chǎng)走出一輪上漲行情，上半年新發(fā)基金也明顯好于去年同期——其中不乏單日售罄的100億元規(guī)模基金，火爆程度可見(jiàn)一斑。那么，“爆款”基金一定靠譜嗎?

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年一共有613只公募基金發(fā)售，累計(jì)發(fā)行份額9721.89億份——無(wú)論從發(fā)行數(shù)量還是從成立規(guī)模來(lái)看，基金火爆程度均遠(yuǎn)超去年同期。其間不乏100億元規(guī)?；饐稳帐垠赖膱?chǎng)景，還有“珍貴”品種惜售、限購(gòu)。這些銷(xiāo)路頗佳的“爆款”基金業(yè)績(jī)靠譜嗎?

基金銷(xiāo)售火爆

上海聯(lián)泰基金銷(xiāo)售有限公司統(tǒng)計(jì)顯示，憑借A股市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)，今年新成立的100億元規(guī)模公募基金共有11只，主要是權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。

投投科技旗下聯(lián)泰基金金融產(chǎn)品部總監(jiān)陳東認(rèn)為，細(xì)數(shù)這些“爆款”，主要具有以下特點(diǎn)：一是爆款基金的打造離不開(kāi)長(zhǎng)期品牌積淀，如此方能獲取投資者信任，基金發(fā)行方集中在南方基金、易方達(dá)基金、匯添富基金等大型基金公司。其中，6月份發(fā)行的南方成長(zhǎng)先鋒，首募規(guī)模達(dá)321.15億元，成為上半年成立規(guī)模最大的基金。二是多數(shù)爆款基金具有“明星效應(yīng)”。例如：南方成長(zhǎng)先鋒由績(jī)優(yōu)老將茅煒與新秀王博兩名基金經(jīng)理共同管理。茅煒是南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理，以成長(zhǎng)股投資見(jiàn)長(zhǎng)，投資風(fēng)格穩(wěn)健。作為新發(fā)行基金，南方成長(zhǎng)先鋒成為繼嘉實(shí)策略增長(zhǎng)、興全合宜之后，史上首募規(guī)模第三大的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金?？梢?jiàn)，投資者在選擇新基金認(rèn)購(gòu)時(shí)，基金經(jīng)理的“明星效應(yīng)”與基金公司的“品牌效應(yīng)”對(duì)募集結(jié)果影響較為明顯。三是爆款基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)往往緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)。例如：2018年，隨著權(quán)益市場(chǎng)震蕩下行，大批以市場(chǎng)指數(shù)、行業(yè)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的“工具型”產(chǎn)品募集規(guī)模大幅增加;2019年科創(chuàng)板開(kāi)板，科創(chuàng)主題基金發(fā)行也隨之到達(dá)高點(diǎn)，獲得投資者爭(zhēng)相搶購(gòu)。

權(quán)益類(lèi)基金銷(xiāo)售火爆的背后，是投資者投資權(quán)益市場(chǎng)的熱情高漲，這是否意味著“牛市”的到來(lái)?新時(shí)代證券分析師樊繼拓認(rèn)為：“2009年以來(lái)，公募基金發(fā)行放量大多是市場(chǎng)‘走牛’的反向指標(biāo)，即在大多數(shù)時(shí)間里，公募爆款基金的出現(xiàn)意味著牛市終結(jié)或一輪行情走向尾聲。”這主要是由于之前公募基金在股票市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)不斷下降，導(dǎo)致每次權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行放量均為上漲后期。但也有例外，比如在2015至2018年的熊市與震蕩市中，公募基金業(yè)績(jī)相比大部分其他產(chǎn)品，包括私募、散戶、游資等，業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)。公募基金發(fā)行量不再是滯后指標(biāo)，而是同步指標(biāo)。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，基金銷(xiāo)售火爆是市場(chǎng)“走牛”的正向指標(biāo)，即每當(dāng)爆款基金出現(xiàn)，市場(chǎng)隨之走強(qiáng)。華福證券統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去10年，在A股上漲年份里，股票型基金全部保持上漲;在股市下跌年份，基金有2年保持上漲。具體來(lái)看，在2013年的市場(chǎng)走勢(shì)中，90%的股票型基金上漲，而股票上漲的數(shù)量?jī)H占比69%;2017年，84%的股票型基金上漲，股票上漲的數(shù)量?jī)H為32%;2019年，98%的股票型基金上漲，股票為76%。在爆款基金勝出的7年中，A股多少都上演了結(jié)構(gòu)性行情，因此，“爆款”與牛市有某種正相關(guān)聯(lián)系。

不盲目追求“爆款”

爆款的意思是賣(mài)得好，這背后除了明星基金經(jīng)理與基金公司品牌效應(yīng)之外，還與銷(xiāo)售渠道的強(qiáng)力支持密不可分。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2001年至今，發(fā)行規(guī)模超50億份的爆款基金共計(jì)209只。從這200多只爆款基金看，各銷(xiāo)售渠道的支持與配合幫助爆款基金發(fā)售成功是其共有特點(diǎn)之一，其中主要托管于13家銀行，以四大國(guó)有銀行與大型商業(yè)銀行為主。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千認(rèn)為，爆款基金的銷(xiāo)售銀行由于具有旗下網(wǎng)點(diǎn)眾多、客戶資源豐富以及信息傳遞通暢等優(yōu)勢(shì)，在基金代銷(xiāo)上處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在銀行大力支持與其他代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的全力配合下，基金產(chǎn)品更易獲得亮眼的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，從而促使爆款產(chǎn)品成形。由于每只基金產(chǎn)品的代銷(xiāo)渠道差異較大，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)較難獲取，因此很難統(tǒng)一歸類(lèi)。但一般而言，托管銀行會(huì)承擔(dān)主要承銷(xiāo)職責(zé)。

然而，從近年爆款基金成立后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，并非全部熱銷(xiāo)基金均令人滿意。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，2018年和2019年共成立了12只規(guī)模超過(guò)100億元的權(quán)益類(lèi)基金，其中有4只基金自成立以來(lái)的收益率為負(fù);6只為戰(zhàn)略配售基金，成立以來(lái)平均收益率為9.57%，均大幅低于同類(lèi)平均水平。反觀今年成立的10余只權(quán)益類(lèi)100億元規(guī)模的公募基金，迄今為止全部獲得正收益。

爆款基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不盡如人意，有諸多原因。劉亦千認(rèn)為，有的爆款基金募集規(guī)模過(guò)大，會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理部分策略失效;有的基金發(fā)行時(shí)間點(diǎn)不好，拖累基金產(chǎn)品業(yè)績(jī);還有的基金經(jīng)理頻繁更換，市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生切換，導(dǎo)致部分行業(yè)主題基金業(yè)績(jī)落后。

陳東認(rèn)為，爆款基金往往產(chǎn)生于較為確定的牛市行情中，而縱觀過(guò)去幾次牛市，在市場(chǎng)過(guò)度樂(lè)觀之時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在慢慢浮現(xiàn)。因此，100億元規(guī)模的基金熱銷(xiāo)，并不意味著一定有賺錢(qián)效應(yīng)。很多非專(zhuān)業(yè)投資者在不了解自身風(fēng)險(xiǎn)偏好與基金特點(diǎn)的情況下，盲目追隨爆款，結(jié)果往往可能不及預(yù)期。因此，投資者絕不能隨意將爆款基金與理想收益畫(huà)上等號(hào)，切忌盲目投資。

選擇基金量力而行

“爆款”僅僅是一個(gè)評(píng)價(jià)規(guī)模與銷(xiāo)售情況的指標(biāo)，通俗地說(shuō)，就是基金銷(xiāo)路好。但投資者切記：銷(xiāo)路好、規(guī)模大，不等于業(yè)績(jī)好，更不一定有利于基金經(jīng)理進(jìn)行資產(chǎn)配置。

“理由很簡(jiǎn)單，如果是普通規(guī)模的基金，基金經(jīng)理資產(chǎn)配置相對(duì)容易，僅需選擇少數(shù)‘獨(dú)門(mén)股’買(mǎi)定離手就好。但若是100億元以上大規(guī)模基金，受限于體量巨大，可大規(guī)模配置資產(chǎn)有限，不可能僅盯著一兩只‘獨(dú)門(mén)股’操作，也不大可能采取單一的投資策略，必然會(huì)考慮配置其他類(lèi)別資產(chǎn)或應(yīng)用其他策略，這對(duì)基金經(jīng)理的配置技術(shù)是較大考驗(yàn)，也給其維持長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)帶來(lái)不小壓力。”金牛理財(cái)網(wǎng)分析師宮曼琳說(shuō)，細(xì)數(shù)A股歷年權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)冠軍，往往集中在中小型規(guī)模的基金產(chǎn)品中，真正取得規(guī)模與業(yè)績(jī)“雙料冠軍”的產(chǎn)品與基金經(jīng)理鳳毛麟角。

劉亦千也認(rèn)為，投資者應(yīng)慎重選擇爆款基金產(chǎn)品，理性決定交易時(shí)機(jī)與持有時(shí)期。明星基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)不能代表在未來(lái)能取得超額收益;爆款產(chǎn)品業(yè)績(jī)差異化明顯，投資者應(yīng)理性選擇基金，而不能盲目“追星”。此外，投資者不能跟風(fēng)追隨市場(chǎng)走勢(shì)，尤其避免在市場(chǎng)高點(diǎn)非理性購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品。最后，投資者應(yīng)養(yǎng)成長(zhǎng)期跟蹤與持有的良好投資習(xí)慣。

對(duì)于基金管理公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)避免過(guò)于依賴(lài)“造星”策略以及追隨市場(chǎng)熱點(diǎn)。在銷(xiāo)售基金時(shí)，需全面展示基金經(jīng)理業(yè)績(jī)，更需慎重對(duì)待品牌聲譽(yù);監(jiān)管部門(mén)則應(yīng)當(dāng)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)基金行業(yè)的監(jiān)管，敦促基金行業(yè)合理發(fā)行優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提醒投資者避免非理性搶購(gòu)爆款基金產(chǎn)品。(周琳)

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