截至7月17日，32家獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)公開發(fā)行的新三板掛牌公司全部順利完成了公開發(fā)行，合計募集資金94.52億元。

與起初穎泰生物、艾融軟件等7家公司確定發(fā)行價格基本以7折折價發(fā)行不同的是，其余多家公司的發(fā)行價較停牌前二級市場的價格折價越來越少，甚至不再折價，并且還出現(xiàn)了如創(chuàng)遠(yuǎn)儀器發(fā)行市盈率高達(dá)90倍的公司。

32家公司發(fā)行價全部出爐

除旭杰科技、殷圖網(wǎng)聯(lián)、龍?zhí)┘揖拥?家公司采取直接定價的方式之外，其余29家公司的公開發(fā)行價格皆為網(wǎng)下詢價所得，且所有價格都在原先確定的發(fā)行價格區(qū)間之內(nèi)或發(fā)行底價之上。從價格上看，發(fā)行價較停牌價打7折的公司占比不到三成。

上證報資訊統(tǒng)計顯示，32家準(zhǔn)精選層公司中，僅有鹿得醫(yī)療、艾融軟件等9家公司的發(fā)行價為停牌前7折左右;中航泰達(dá)、泰祥股份等9家公司發(fā)行價的折價率在八至九成之間;潤農(nóng)節(jié)水、貝特瑞等9家公司的發(fā)行價在九成至未折價之間;而旭杰科技、同享科技、殷圖網(wǎng)聯(lián)、森萱醫(yī)藥、建邦股份等5家公司發(fā)行價格則超過了停牌前最后一個交易日二級市場的價格。

從發(fā)行市盈率來看，最高者創(chuàng)遠(yuǎn)儀器高達(dá)90.43倍，最低者泰祥股份僅為14.95倍。從整體狀況來看，發(fā)行市盈率在30倍以下的有富士達(dá)、微創(chuàng)光電、蘇軸股份等18家公司，30倍至40倍之間的有新安潔、方大股份、鹿得醫(yī)療等8家公司，艾融軟件、永順生物、恒拓開源等3家公司的發(fā)行市盈率在40倍至50倍之間，50倍以上的市盈率的公司為創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、觀典防務(wù)、貝特瑞等3家公司。32家企業(yè)發(fā)行市盈率平均數(shù)為31倍，中位數(shù)為26倍。

與發(fā)行底價相比較，首批32家準(zhǔn)精選層公司的發(fā)行價格皆在發(fā)行底價之上，為發(fā)行底價的1倍至3.74倍不等。旭杰科技、微創(chuàng)光電、凱添燃?xì)狻⒔ò罟煞莸?家公司的公開發(fā)行價格幾乎是貼著發(fā)行底價而定，有25家公司的發(fā)行價格則是發(fā)行底價的2倍之內(nèi)，翰博高新、中航泰達(dá)、同享科技、連城數(shù)控、大唐藥業(yè)、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器等6家公司的發(fā)行價在其底價的2至3倍之間，永順生物的發(fā)行價格與發(fā)行底價之比最高，為3.74倍。

折價率為何不再低

最先公布發(fā)行價格的艾融軟件、穎泰生物、球冠電纜、佳先股份等7家準(zhǔn)精選層公司，其公開發(fā)行價格大都為停牌前二級市場價格7折左右。而目前卻出現(xiàn)了多家折價率接近9折，甚至還有不折價的公司。

銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示，折價率在8.5折以上的公司，基本上發(fā)行市盈率都比較低，比如凱添燃?xì)狻⒔ü夤煞荨⑼砜萍肌⑻┫楣煞荨⑷芽萍嫉龋l(fā)行市盈率都在20倍以下。“因為這些企業(yè)停牌前二級市場股價都不算太高，市盈率相對較低，所以打折就打得少。”

張可亮認(rèn)為折價率不再低的另一個原因與首批7家精選層企業(yè)詢價的火熱有關(guān)：“投資者在詢價過程中發(fā)現(xiàn)詢價的人較多，為了提高中簽率，所以后期采取了高報價的策略;對于企業(yè)來說，也看到了首批發(fā)行的火爆，所以在詢價定價的時候不像第一批7家給的折扣那么低了。”

把握公司價值更重要

對于幾家市盈率高達(dá)50倍以上的準(zhǔn)精選層公司，如創(chuàng)遠(yuǎn)儀器、貝特瑞、觀典防務(wù)、恒拓開源、翰博高新等，公司財報數(shù)據(jù)顯示，高市盈率是由于多家公司在計算發(fā)行市盈率時皆采用扣非后凈利潤，且扣非后凈利潤與扣非前差別較大造成的。

以發(fā)行市盈率90倍的創(chuàng)遠(yuǎn)儀器為例。公司于5月25日收到的《關(guān)于上海創(chuàng)遠(yuǎn)儀器技術(shù)股份有限公司精選層掛牌申請文件的審查問詢函》中顯示，根據(jù)公開發(fā)行說明書，報告期各期末發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1394.02萬元、1272.68萬元和2119.55萬元，各期計入損益的政府補(bǔ)助分別為197.71萬元、1135.80萬元、1213.96萬元，占利潤總額的比例分別為8.25%、49.91%和39.00%。盡管如此，即便使用了扣非前凈利潤計算得出的市盈率依然高達(dá)59.68倍。

同樣，2019年年報顯示，貝特瑞的歸屬于母公司股東的凈利潤為6.66億元，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為3.86億元，兩者相差近3億元。

對此，資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南認(rèn)為，目前很多企業(yè)的公開發(fā)行價和市盈率均超出了市場整體預(yù)期，一方面，市場高度認(rèn)可新三板的改革成效并熱捧首批精選層的打新;但另一方面，也有部分投資者在火熱的精選層打新網(wǎng)下詢價階段報價不夠充分理性。“企業(yè)自然是希望發(fā)行價格高，券商也希望賺取更多的承銷費，而網(wǎng)下投資者則為了能進(jìn)入有效報價范圍而抬高詢價，從而逐漸抬高整體發(fā)行價格。希望首批精選層企業(yè)的公開發(fā)行價能夠經(jīng)得起精選層二級市場的檢驗。”

對于市盈率的高企，張可亮認(rèn)為，對于不同的企業(yè)，投資者應(yīng)該結(jié)合公司所處的行業(yè)及行業(yè)內(nèi)的地位來分析財務(wù)數(shù)據(jù)，從而真正把握公司的價值所在。(盛波)

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