1萬億元特別國債發行今日收官。財政部近日公告稱，決定于7月30日第四次續發行2020年抗疫特別國債(四期)(10年期)。續發行國債與之前發行的同期國債票面利率相同，為2.86%。競爭性招標面值總額700億元，于7月30日招標;招標結束至7月31日進行分銷;8月4日起與之前發行的同期國債合并上市交易。同時，有業內人士表示，在6月、7月地方債發行節奏放緩后，預計地方債發行規模將在8月和9月加速回升。

這意味著，1萬億元抗疫特別國債至此全部發行完畢。上海證券報梳理顯示，財政部今年共發行了四期特別國債，各期均多次續發行。其中，5年期、7年期、10年期特別國債的發行規模分別為2000億元、1000億元、7000億元。

抗疫特別國債的發行是否對市場產生了擠出效應?

中銀證券首席經濟學家管濤表示，為保證抗疫特別國債發行，財政部對政府債券發行節奏進行了調節，讓地方政府債和一般國債發行給特別國債發行“讓路”。

據中債估值中心統計，6月份，記賬式國債發行6849億元(含2900億元抗疫特別國債發行)，環比增加75億元;地方政府債發行2867億元，環比減少10158億元。“從這個意義上講，特別國債發行對地方政府債發行有階段性的擠出效應。”管濤認為。

管濤認為，雖然特別國債發行對地方政府債發行有一定的擠出效應，但對企業債發行沒有產生擠出效應。另外，6月企業和政府債券融資余額合計減少3408億元，新增人民幣貸款基本抵補了這部分降幅。

中信證券研究所副所長明明則認為，雖然特別國債采取市場化發行，但并未對債券市場形成擠出效應。他表示：“根源在于前期流動性投放充裕，以銀行為主的機構資金充沛。同時，6、7月份地方債‘讓路’，伴隨央行主動資金投放，平抑了市場波動。”

在5月地方債放量發行后，由于受到特別國債發行節奏的影響，6月地方債發行規模整體回落。“6月地方債發行規模回落，規模占比僅為全年的4.5%。”中信證券明明債券研究團隊預計，7月地方債發行規模仍保持低位。

明明表示，在6月、7月地方債發行節奏放緩后，預計地方債發行規模將在8月和9月加速回升，不排除在9月前發行完畢的可能。據他測算，8月、9月地方債的平均月供給將達到8000億元以上規模。(常佩琦)

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