“雙碳”背景下，建筑節能與綠色建筑發展規劃出爐：在“雙碳”背景下，住建部于2022年3月11日發布了《“十四五”建筑節能與綠色建筑發展規劃》，《規劃》提出了“十四五”期間綠色建筑行業的發展目標。國內學者們提出通過積極調整產業結構、能源結構，加快轉變發展模式等方式，可在2030年前將我國二氧化碳排放峰值控制在110億噸-120億噸之間。光大證券借鑒住建部檔及學者們的文章，得出我國建筑運行階段碳排放簡易測算公式，并指出建筑行業的節能減排主要在于降低單位面積能耗強度。

碳達峰目標下建筑及建材轉型升級迫在眉睫：建筑業是能耗和碳排放最多的行業之一，2018年全球建筑領域能耗和碳排放分別占總量的36%和39%；2019年我國建筑業能耗和碳排放量分別為22.33億tce和49.97億噸，占比分別為46%和51%，具有總量大、占比高的特點。參考學者們的研究，我們測算得2030年建筑全過程二氧化碳排放目標峰值約為51.8億噸；2030年建筑運行階段二氧化碳排放目標峰值為26.2億噸。

建筑提質，大勢所趨：2021年5月北京市在首批集中供地拍賣中首先提出了“競地價+競品質”政策，之后杭州、合肥、南京等地相繼在土地拍賣中加入“競品質”相關內容；2022年3月住建部發布《“十四五”建筑節能與綠色建筑發展規劃》，《規劃》明確了建筑行業在“十四五”期間的重點任務。在建筑業“碳達峰-碳中和”背景下，北京市提出的“競品質”具有示范效應，住建部的《規劃》給出了政策指引，我們認為這將為綠色建筑/建材在“十四五”期間帶來新發展。

綠色建筑/建材：建筑節能減碳背景下的新藍海：碳減排對于建筑全生命週期均有重要影響，涉及到建筑產業的方方面面，如裝配式建筑、建筑保溫材料、BIPV、建筑減隔震、綠色建材評價等。裝配式建筑是一種符合綠色建筑理念的低能耗、低排放建筑，其中裝配式PC建筑較傳統混凝土建筑可減少全生命週期約5.6%的碳排放，裝配式鋼結構建筑節能減排效果更優異，可減少全生命週期約40%的碳排放；公共建筑節能改造的潛在市場空間約為8700億元，改造的重點之一是增加建筑的保溫隔熱性能，這為保溫隔熱材料帶來了新的增長空間；光伏建筑一體化是建筑運行階段實現節能減碳的有效方式之一，BIPV潛在空間廣闊；建筑減隔震技術目前主要用于公共建筑，受益于提升綠色建筑品質的要求，其在住宅領域的滲透率有望持續提升；目前具有三星級綠色建材評價標識資質的檢測機構僅有4家，且均為國家級檢測機構，未來新增建筑及現有建筑綠色改造均更加重視星級評價，有望為國家級檢測機構帶來新的成長空間。

投資建議：在“雙碳”目標、“競品質”變革及住建部政策檔指引的背景下，“十四五”期間裝配式建筑行業，尤其是裝配式鋼結構行業將充分受益。現有建筑，尤其是現有公共建筑的綠色節能改造將帶來保溫遮陽節能材料的發展機會。BIPV是推行綠色建筑的有效手段，其中屋頂光伏大概率采用現有晶硅體系，并率先實現規模化應用；建筑立面或將采用薄膜太陽能電池，作為建筑節能的補充。建筑減隔震技術在2021年北京首批集中供地8宗入圍高標準評審專案中的7宗地中得到應用，拓寬了應用市場。未來綠色星級評價需求將持續上升，有望為國家級檢測機構帶來新的成長空間。

風險分析：碳減排政策推進不及預期風險，建筑節能推進不及預期風險，裝配式建筑發展不及預期風險，應收賬款風險，海外經營風險，信用環境趨緊風險。

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