近期正值A股業績披露期。有“股王”之稱的貴州茅臺（600519.SH）也于3月28日公布了2021年度主要財務數據及2022年第一季度主要經營情況。

從公告披露的數據來看，2021年，該公司的營收和歸母凈利潤雙雙錄得了雙位數增長。而在2022年一季度，貴州茅臺的增速表現比之2021年更加出色，算是拿下了開門紅。

不過，該公司近期的股價（前復權）表現并不好，2022年以來已累跌近19%。上述的業績公告也僅僅是讓貴州茅臺在3月29日的早盤沖高了一下，截至收盤其股價最終微漲0.37%，報收1667元/股。

21年營收、凈利雙增長，22年一季度迎來開門紅

具體來看此次公布的業績，2021年全年貴州茅臺實現營業收入1094.64億元，同比增長11.71%；實現歸母凈利潤524.6億元，同比增長12.34%；對應歸母凈利率為47.92%，同比提升0.27個百分點。

對比近些年的業績，該公司的營收和歸母凈利潤雖然持續錄得雙位數的增長，且營收規模首次突破千億元大關，但是增速在逐年放緩。

結合2021年前三季度的數據來看，在2021年第四季度，貴州茅臺實現營業收入324.11億元，同比增長14.05%；實現歸母凈利潤151.94億元，同比增長18.06%；對應歸母凈利率為46.88%，同比提升1.59個百分點。

不難發現，該公司2021年第四季度的業績表現比全年整體的表現要好一些，尤其是盈利能力有比較明顯的提升，這可能是因為在第四季度該上市公司加大了茅臺酒投放量，茅臺酒增速環比提升帶動公司整體噸價提升，進而提升公司盈利能力。

而在2022年第一季度，貴州茅臺預計實現營業總收入331億元左右，同比增長18%左右；預計實現歸母凈利潤166億元左右，同比增長19%左右。

期內的營收和歸母凈利潤毫無意外的創下了單季度新高，而其增速相較于2021年一季度、2020年一季度有所回升，是一個比較利好的信號。

目前已經有多家券商研究機構表示貴州茅臺2022年一季度的成績單表現亮眼。

自建電商平臺上線，渠道改革或將增厚業績

值得注意的是，我國白酒行業已經處于量減價增的擠壓式增長階段，貴州茅臺雖然遙遙領先于其他酒企，但是也在積極進行優化調整以適應行業發展趨勢，提升業績表現。

而調整又主要分為調價格、調產品結構和調渠道結構。

自2021年以來，大部分上市酒企紛紛進行了提價，甚至有的酒企已經漲價好幾輪了。例如，順鑫農業在2021年曾提價兩次（以價格調整執行日進行統計），此后又于2022年提價兩次（以價格調整執行日進行統計）。

不過，貴州茅臺在這一波的漲價潮中略顯沉默，該公司目前更多的動作還在調產品結構和調渠道結構方面，這也被視作是貴州茅臺2022年第一季度業績增長的原因所在。

在產品方面，2022年第一季度，該公司加快推動產品結構升級，茅臺酒方面2021年年底以來先后推出虎年生肖酒及珍品茅臺酒兩款非標產品，虎年生肖茅臺出廠價1999元，珍品出廠價預計4000元以上，均高于普通飛天，非標茅臺的放量對其業績增長做出了貢獻。

此外，在系列酒方面，該公司于春節期間重磅推出茅臺1935，這款酒出廠價798元，零售指導價1188元，目前在市場供不應求的情況下批價維持在1400元左右的較高水平。據悉，2022年第一季度茅臺1935的放量也優化了系列酒的產品結構。

眾所周知，經銷商一直是酒企非常重要的銷售渠道，但是經銷商的存在也會引發一些問題。例如，據報道，3月25日和3月26日，各類茅臺酒價格全線大跌，22年散飛最近兩天就跌了110元/瓶；原箱最近兩天跌了180元/瓶，價格來到了2750元/瓶；其他各生肖酒、年份酒均出現暴跌，其中十五年份酒兩天狂跌400元/瓶。

囤貨炒作導致的價格泡沫被視為是此次茅臺酒價格大跌的因素之一，而參與囤貨炒作的就有不少經銷商。

綜合多重因素考慮，在渠道方面，貴州茅臺一直持續深化渠道結構改革，近些年在向直營渠道（包括自營、電商、商超及企業團購等渠道）傾斜，已經先后與全國性超市如永輝等、區域性超市如步步高、電商如天貓、京東等非經銷渠道簽約茅臺配額，增加與消費者接觸的廣度、深度及頻次，增加茅臺酒的開瓶率。

3月28日，該公司的官方公眾號又宣布，歷經半年時間籌備的茅臺數字營銷APP“i茅臺”將于3月31日正式上線，啟動試運行。目前已可以在App Store搜到，但還不能訂購產品。

據悉，在自建電商平臺的消息發布后，茅臺酒也終于迎來上漲，其中漲幅最大的是十五年年份酒，較前一日上漲了140元，22年散飛則較前一日上漲了70元。

而有網友發現，“i茅臺”App目前已上線蘋果應用商店，在官宣后一天，這款App就已經登頂App Store免費榜第一，成為下載量最高、熱度最高的一款App。

待3月31日試運行或，消費者每天可在“i茅臺”預約申購最新發布的4款產品，不包括500ml飛天茅臺，具體為以下四種產品：53度500ml貴州茅臺酒（壬寅虎年）、53度500ml茅臺1935、53度375ml*2（壬寅虎年）、53度500ml貴州茅臺酒（珍品）。

隨著直營渠道占比的提升，貴州茅臺有望通過提升均噸價帶動公司盈利能力提升，進而增厚公司的業績。

結語

近些年來，白酒的消費量已呈逐漸下跌之勢，靠著提價策略，行業的整體利潤水平才維持了增長趨勢。而在這種持續的量減價增大背景下，頭部酒企本就更有優勢一些，而貴州茅臺又在積極調整產品結構和渠道結構，這也將有助于增強其業績的確定性。

作者|燕十四

編輯|lele

標簽： 上市公司 貴州茅臺