受益于近兩年行業(yè)景氣度走高，光伏企業(yè)大多賺得盆滿缽滿，成了A股市場極受關(guān)注的明星板塊之一。

4月11日，特變電工（600089.SH）也公布了2021年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，公司期內(nèi)的歸母凈利潤同比大增196.34%，即使置于A股的光伏板塊中，這個增速也算是相當不錯的表現(xiàn)。

不過，其股價（以下均指前復權(quán)）在4月12日僅微漲2.28%，報收19.27元/股，最新總市值為730.35億元。

21年凈利翻兩倍，北向資金再加倉

特變電工起家始于輸變電業(yè)務(wù)，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展通過產(chǎn)品及規(guī)模的優(yōu)勢成長為輸變電行業(yè)龍頭企業(yè)；在此基礎(chǔ)上，該公司又于2000年進軍新能源行業(yè)。

目前特變電工的主營業(yè)務(wù)包括輸變電業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)及能源業(yè)務(wù)。其中，輸變電業(yè)務(wù)主要包括變壓器、電線電纜及其他輸變電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輸變電國際成套系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等；新能源業(yè)務(wù)主要包括多晶硅、逆變器、SVG等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，為光伏、風能電站提供設(shè)計、建設(shè)、調(diào)試及運維等全面的能源解決方案及風能、光伏電站的運營；能源業(yè)務(wù)主要包括煤炭的開采與銷售、電力及熱力的生產(chǎn)和銷售等。

2021年的年報顯示，該公司在期內(nèi)實現(xiàn)營收613.71億元，同比增長37.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤72.55億元，同比增長196.34%，位于此前業(yè)績預告上位區(qū)間。

而結(jié)合2021年前三季度的業(yè)績，該公司在第四季度實現(xiàn)的歸母凈利潤為20.64億元，同比增長131.26%。

據(jù)悉，特變電工期內(nèi)營收增加主要系公司加強市場開拓，多晶硅價格上漲及銷量增加、新能源自營電站發(fā)電量增加、天池能源煤炭價格上漲及銷量增加所致，而歸母凈利潤的大幅增長除了上述原因外，還受到公司公允價值變動收益增加的影響。

從幾個重要產(chǎn)品來看，變壓器產(chǎn)品營收基本與上年持平，毛利率較上年同期增加0.91個百分點至18.72%；新能源產(chǎn)業(yè)及工程實現(xiàn)營收199.69億元，同比增長了57.39%，毛利率同比增長了25.79個百分點至40.14%；煤炭產(chǎn)品，實現(xiàn)營收94.22億元，同比增長73.58%，毛利率同比增長8.25個百分點至42.94%；電線電纜產(chǎn)品實現(xiàn)營收89.85億元，同比增長22.1%，毛利率減少2.71個百分點至8.45%。

另外，特變電工擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.58元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為21.97億元。

值得一提的是，2021年年報還顯示，公司的前十大股東名單相較于去年三季度時沒有發(fā)生什么變化，不過位居第三大股東的北向資金（即香港中央結(jié)算有限公司）在第四季度繼續(xù)加倉了2394.52萬股，占總股本的比例已經(jīng)達到了3.08%。

硅料業(yè)務(wù)成“最粗大腿”？

總的來看，特變電工2021年業(yè)績大增的主要原因就是新能源產(chǎn)業(yè)及工程、煤炭產(chǎn)品雙雙實現(xiàn)了“量價齊升”。

不過，在“碳中和”的大背景下，煤炭產(chǎn)品的高景氣度很難延續(xù)。相較而言，新能源產(chǎn)業(yè)及工程才是特變電工最值得關(guān)注的產(chǎn)品。而在這一塊中，多晶硅產(chǎn)品又是重中之重。

據(jù)悉，該公司的新能源業(yè)務(wù)主要由控股子公司新特能源（01799.HK）負責經(jīng)營，新特能源是國內(nèi)領(lǐng)先的太陽能級多晶硅生產(chǎn)商和光伏項目承包商。

根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2021年底，全球多晶硅有效產(chǎn)能約67.1萬噸，同比增長19.2%。2021年全球多晶硅產(chǎn)量約63.1萬噸，總需求量約65.3萬噸；中國多晶硅產(chǎn)量約49萬噸，進口量約11.6萬噸，而總需求量約61.3萬噸。2021年，全球和中國多晶硅市場都呈現(xiàn)供應小于需求的現(xiàn)狀。

受供求關(guān)系影響，2021年中國多晶硅價格整體呈上揚走勢，并屢創(chuàng)十年內(nèi)歷史新高。復投料成交價從2021年初的人民幣8.76萬元/噸，高點達到人民幣27.22萬元/噸；年底回落至人民幣23.25萬元/噸，年初到年底漲幅為165.4%。單晶復投料全年均價為人民幣19.44萬元/噸，同比大幅上漲148.3%。

特變電工在2021年實現(xiàn)硅料銷售約7.5萬噸，銷售單價（稅前）約17萬元/噸，量價齊升使得硅料銷售營業(yè)收入同比提升158.8%至115.76億元。

展望未來，多晶硅是否還能延續(xù)2021年的高景氣度？

從光伏行業(yè)的整體前景來看，光伏發(fā)電作為一種清潔能源，在“碳中和”時代已經(jīng)受到了廣泛青睞以及政策支持，預計將持續(xù)受益。

據(jù)東北證券研究人員對未來十年光伏裝機量測算，預計光伏新增裝機量將持續(xù)增長，期間的年均復合增長率有望達13%左右。

而硅料作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，行業(yè)整體的增長也將帶動硅料環(huán)節(jié)的需求增長。

在產(chǎn)能方面，2022年特變電工將完成新疆技改及包頭一期10萬噸/年項目建設(shè)，年底公司總產(chǎn)能將提升至20萬噸/年（預計出貨量約12萬噸）；未來隨著準東一期項目（10萬噸/年）2023年投產(chǎn)以及包頭二期（10萬噸/年）和準東二期（10萬噸/年）的陸續(xù)投產(chǎn)，公司2025年硅料總產(chǎn)能有望達50萬噸/年。

而在硅料價格方面，市場多家研究機構(gòu)的觀點不盡相同，但整體偏樂觀。

光大證券研究人員認為，在需求景氣度提升背景下，預計2022年全年硅料均價有望進一步提升。

國盛證券研究人員則認為，2022年多晶硅供應仍偏緊，未來半年有望維持在20萬元/噸以上較高水平。

興業(yè)證券研究人員指出，2021年全球多晶硅供給預計在57-58萬噸左右，全年供應處于緊平衡或供小于求的狀態(tài)，硅料價格或?qū)⒕S持高位震蕩；2022年隨著大量新產(chǎn)能的投入，行業(yè)供不應求的狀態(tài)有望逐步緩解，但由于硅料擴產(chǎn)速度慢、投產(chǎn)后還需爬坡時間等原因，預計2022年實際新增供給量或?qū)⑦_到16-17萬噸，能滿足新增的光伏需求量為50GW左右，可以預見從中短期來看，多晶硅行業(yè)仍將是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中供應最緊張的環(huán)節(jié)。

結(jié)語

從輸變電業(yè)務(wù)到光伏業(yè)務(wù)，特變電工進行了跨界布局。而從如今的情況來看，目前國內(nèi)前四大硅料龍頭上市企業(yè)就是通威股份、保利協(xié)鑫、大全能源以及特變電工旗下的新特能源。

由此可見，該公司的這一步轉(zhuǎn)型做得比較成功，目前已經(jīng)成為了硅料環(huán)節(jié)的巨頭之一，這部分業(yè)務(wù)后續(xù)也有望帶動特變電工的業(yè)績延續(xù)增勢。

作者：燕十四

標簽： 特變電工