乳制品龍頭伊利股份4月27日盤后同步公告了2021年年報(bào)、2022年一季報(bào)以及2022年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)。

年報(bào)+一季報(bào)情況梳理如下：

公告顯示，公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1105.95億元，同比增長14.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤87.05億元，同比增長22.98%。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入310.47億元，同比增長13.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.19億元，同比增長24.32%。（見下圖）

值得一提的是，根據(jù)2021年年報(bào)顯示，2021年伊利的營收突破千億元，成為國內(nèi)首個(gè)營收突破千億的乳企，至此，中國乳制品行業(yè)已經(jīng)形成明顯的梯隊(duì)陣營，“一超多強(qiáng)”的格局正式形成。

從營收數(shù)據(jù)來看（見上表），截至2021年底，排名第二的蒙牛和排名第三的光明，兩家合計(jì)的營收才近乎追上伊利。而排名第三的光明與第四名中國飛鶴的營收差距已然不大。由此得出，國內(nèi)乳業(yè)若按營收數(shù)據(jù)看，排名前三的營收規(guī)模占行業(yè)比例較大。

從市場占有率的角度來看，根據(jù)伊利股份4月28日公告的調(diào)研內(nèi)容：

2021年，尼爾森零研數(shù)據(jù)顯示，公司液態(tài)類乳品零售額市占份額同比提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持市場領(lǐng)導(dǎo)地位；嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額同比提高了1.4個(gè)百分點(diǎn)，增速位列市場第一，截至目前市占份額位居市場第二；成人配方奶粉零售額市占份額同比提高了2.2個(gè)百分點(diǎn)，2021年年末市占份額位居市場第一,保持絕對(duì)領(lǐng)先地位；奶酪業(yè)務(wù)的零售額市占份額同比提升6.3個(gè)百分點(diǎn)，市占份額快速提升；冷飲業(yè)務(wù)市占份額保持市場第一，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)。

從上述各分項(xiàng)來看，伊利在各個(gè)方面幾乎都是行業(yè)龍頭地位。那么各項(xiàng)業(yè)務(wù)的業(yè)績情況如何呢？

根據(jù)東莞證券研報(bào)以及結(jié)合公司發(fā)布的財(cái)報(bào)來看：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良性增長，奶粉與冷飲增速較快。分品類看，公司2021年與2022Q1液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品與其他產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了良性增長，其中奶粉與冷飲增速較快。目前公司的金領(lǐng)冠嬰幼兒奶粉率先完成配方升級(jí)，成為我國首批符合奶粉新國標(biāo)的嬰幼兒配方奶粉。冷飲業(yè)務(wù)方面，公司巧樂茲旗下的高端品牌綺炫、甄稀以及超高端品牌須盡歡（此為伊利推出的網(wǎng)紅冰淇淋）實(shí)現(xiàn)了快速增長。

各分項(xiàng)具體數(shù)據(jù)來看：

2021年公司的液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品與其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入849.11億元、162.09億元、71.61億元與1.82億元，同比分別增長11.54%、25.80%、16.28%與1.86%；

2022Q1公司的液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產(chǎn)品與其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入223.18億元、53.95億元、27.95億元與0.81億元，同比分別增長6.98%、35.25%、35.55%與268.18%。

筆者根據(jù)2022年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)的公告，各分項(xiàng)目最新的業(yè)績?nèi)缦卤恚瓷鲜?022Q1數(shù)據(jù)）：

此外，據(jù)2021年的年報(bào)表述，公司是國內(nèi)同時(shí)服務(wù)夏季奧運(yùn)和冬季奧運(yùn)的“雙奧企業(yè)”。公司稱，公司在服務(wù)奧運(yùn)的17年中，持續(xù)打造“奧運(yùn)品質(zhì)”的產(chǎn)品與服務(wù)，不斷滿足并引領(lǐng)消費(fèi)者的品質(zhì)升級(jí)體驗(yàn)，“伊利即品質(zhì)”得到了社會(huì)的高度認(rèn)可。報(bào)告期，公司圍繞品質(zhì)生活場景，上市了“金典”“安慕希”“舒化奶”“暢輕”“甄稀”“須盡歡”等高端系列子品牌的新品，其中“安慕希”旗下的AMX無糖產(chǎn)品，滿足了不同消費(fèi)者的健康需求，成為常溫酸奶領(lǐng)域里的明星產(chǎn)品，備受消費(fèi)者青睞；“金典有機(jī)純牛奶”與“金典低溫鮮奶”以有機(jī)認(rèn)證和GAP一級(jí)認(rèn)證牧場的優(yōu)質(zhì)奶源，為消費(fèi)者打造了品質(zhì)好奶；“暢輕”低溫酸奶的市場占有率位居市場細(xì)分品類第一（尼爾森零研數(shù)據(jù)）。

對(duì)于今年的情況，按照Wind的一致預(yù)測指標(biāo)（一致預(yù)測凈利潤，未來12個(gè)月，本年初起始），伊利2022年歸母凈利潤或?qū)⑦_(dá)到約106億元，這也意味著伊利即將帶領(lǐng)中國乳業(yè)進(jìn)入“凈利百億”的新時(shí)代。

營收已超千億（2021年?duì)I收），凈利或破百億（2022年預(yù)測數(shù)據(jù)），伊利的業(yè)績領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。

總體看，盡管經(jīng)歷日益復(fù)雜的宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)，伊利的經(jīng)營業(yè)績?nèi)阅鎰?shì)走強(qiáng)，體現(xiàn)出其獨(dú)特的經(jīng)營韌性及管理團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)的戰(zhàn)略把控能力。

值得一提的是，伊利在去年年報(bào)中提出，積極推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，探索“消費(fèi)者運(yùn)營”新模式。

2021年，星圖公司調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，公司常溫液體乳在電商平臺(tái)的零售額市占份額為28.4%，持續(xù)位居電商平臺(tái)常溫液體乳細(xì)分市場首位。

公司同時(shí)表示，繼續(xù)加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)平臺(tái)的信息化建設(shè)，通過數(shù)據(jù)治理以及AI算法平臺(tái)的部署上線，為數(shù)字化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了系統(tǒng)及數(shù)據(jù)環(huán)境保障。借助百萬級(jí)銷售終端、13億級(jí)消費(fèi)者以及萬余家合作伙伴提供的信息，公司應(yīng)用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，精準(zhǔn)把握消費(fèi)需求動(dòng)向，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全面提升消費(fèi)者服務(wù)能力。

在公司未來發(fā)展戰(zhàn)略中，伊利提出，未來將積極推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，打造敏捷、高效全新業(yè)務(wù)模式。

伊利在資本市場一直是價(jià)值投資標(biāo)桿。長期而言，持有伊利的投資回報(bào)率甚至高于股神巴菲特的伯克希爾（不過換個(gè)角度講，二者體量也不可同日而語）。上市26年來（1996年至2022年），伊利業(yè)績保持長期穩(wěn)健增長趨勢(shì)，也給投資者帶來了豐厚的投資回報(bào)。其總市值從1996年上市時(shí)的4.21億元，上漲到2022年4月28日的2436億元，累計(jì)漲幅高達(dá)579倍，年化增幅近30%。從ROE表現(xiàn)來看，伊利近10年ROE算術(shù)平均值約為26%，這基本接近其股價(jià)的年化漲幅。

雖然長期表現(xiàn)優(yōu)異，但在股價(jià)短期表現(xiàn)上或讓投資者失望。從去年底至今，伊利股價(jià)的表現(xiàn)呈震蕩趨勢(shì)，在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)公布后的首個(gè)交易日（4月28日）收跌2.41%，年初至今已下跌8.20%（元旦至4月28日）。

根據(jù)今年一季報(bào)的十大股東數(shù)據(jù)來看，部分機(jī)構(gòu)有所減持。見下圖筆者圈出來的。

展望未來，信達(dá)證券認(rèn)為，新一輪增長已悄然開始：

中長期來看，公司通過產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合上游奶源，強(qiáng)化上游奶源壁壘；橫向控股澳優(yōu)乳業(yè)，加強(qiáng)奶粉業(yè)務(wù)協(xié)同；創(chuàng)新公司激勵(lì)模式，推動(dòng)奶酪業(yè)務(wù)增長；并通過全球織網(wǎng)計(jì)劃，在獲得全球上游資源的同時(shí)，向全球下游市場輸出產(chǎn)品，競爭力將不斷增強(qiáng)。具體到2022年，公司計(jì)劃營業(yè)總收入為1296億元，同比增長17.2%，利潤總額122億元，同比增長20.6%。

作者|許螣垚

編輯|lele

標(biāo)簽： 伊利股份 市場占有率