不出所料，寧德時(shí)代(300750)又現(xiàn)大跌。《萬億電池帝國(guó)的裂縫》一文揭開了電池供應(yīng)行業(yè)的暗戰(zhàn)，寧德時(shí)代由此陷入輿論的風(fēng)口浪尖，股價(jià)亦自去年底開始跌跌不休。姍姍來遲的一季報(bào)，再一次加寬了市場(chǎng)對(duì)“寧王”行業(yè)地位質(zhì)疑的裂縫。

5月5日，跌幅逾8%的寧德時(shí)代，成交額超200億元，創(chuàng)上市以來新高，賣方與賣方擦肩而過，分道揚(yáng)鑣。

市值蒸發(fā)777億

在剛剛過去的五一小長(zhǎng)假中，不知道有多少人猜測(cè)寧德時(shí)代會(huì)不會(huì)跌停。

5月5日，寧德時(shí)代大幅低開后一路下探，盤中跌幅一度跌近14%，市值蒸發(fā)上千億，隨后跌幅有所收窄。截至收盤，寧德時(shí)代跌幅8.15%，收于376元，單日市值蒸發(fā)777億元。相較于去年12月692元的歷史最高位，寧德時(shí)代累計(jì)最大跌幅接近50%。截至一季度末，寧德時(shí)代的普通股股東總數(shù)為140911戶，相當(dāng)于每名股東一天就損失了55萬元。

寧德時(shí)代殺跌的導(dǎo)火索，是其一季報(bào)業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期。

節(jié)前，寧德時(shí)代發(fā)布的2022年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收486.78億元，同比增長(zhǎng)153.97%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%，扣非凈利潤(rùn)9.77億元，同比下降41.57%。這是自2020年三季度以來，“寧王”首次出現(xiàn)單季度業(yè)績(jī)同比下滑。

單季業(yè)績(jī)下滑幅度超出市場(chǎng)意料，要知道，2021年四季度，寧德時(shí)代的歸母凈利潤(rùn)達(dá)81.18億元，是今年一季度的近9倍。

增收不增利的原因，在于上游成本快速上漲。一季報(bào)顯示，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)198.66%，超過營(yíng)業(yè)收入增速，因部分上游材料價(jià)格快速上漲造成成本增加。

機(jī)構(gòu)分歧或加劇

一個(gè)不可忽略的重要信號(hào)是，在股價(jià)重挫的同時(shí)，寧德時(shí)代成交量急速放大，5日盤初30分鐘成交額就超過100億元。早盤收盤時(shí)，成交額已超過171億元，創(chuàng)上市以來新高。截止收盤，寧德時(shí)代全天成交額達(dá)222.56億，總市值跌破9000億元。這意味著，雖然有百億級(jí)資金拋售寧德時(shí)代，但亦有百億級(jí)資金買入。

那么，在這波超200億元的成交額中，誰在賣?誰在買?

眾所周知，寧德時(shí)代一向是機(jī)構(gòu)的寵兒。基金一季報(bào)顯示，寧德時(shí)代在今年一季度末取代貴州茅臺(tái)，成為基金重倉(cāng)股，共計(jì)進(jìn)入了1914只基金的前十大重倉(cāng)股行列。

具體來看，今年一季度末，寧德時(shí)代的持倉(cāng)占凈值比超過10%的主動(dòng)權(quán)益基金有十多只，其中不乏知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品。不過，2021年末的前十大股東中，有五位在一季度減持，包括滬股通、高瓴資本、鴻商資本以及寧德時(shí)代的副董事長(zhǎng)黃世霖等。5日盤后數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代被北向資金凈賣出37.08億元，主力凈流入1.87億元，其中大單凈流入7.76億元，顯示寧德時(shí)代在大跌過程中有資金買入。

“日成交200多億交易額，顯示多空分歧非常激烈，這個(gè)位置有人拋也有人買。”一位市場(chǎng)人士表示：“從資金流入情況看，不排除機(jī)構(gòu)間分歧較大。同時(shí)，部分散戶也會(huì)跟風(fēng)買入。”

資金在等待什么？

對(duì)于寧德時(shí)代股價(jià)的大跌，其董事長(zhǎng)似乎并沒有放在心上。

5日，寧德時(shí)代2021年度業(yè)績(jī)網(wǎng)上說明會(huì)召開。對(duì)于投資者提及股價(jià)大跌等問題，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群表示，作為快速成長(zhǎng)的高科技企業(yè)，寧德時(shí)代從2015年至2021年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為56%、52%，估值應(yīng)參考世界級(jí)高科技企業(yè)早期水平。曾毓群還表示，作為全球市占率 35%、行業(yè)技術(shù)第一、且獲得國(guó)內(nèi)外客戶深度信任的企業(yè)，面對(duì)未來10倍以上的市場(chǎng)空間，寧德時(shí)代成長(zhǎng)潛力巨大。

機(jī) 構(gòu) 分 歧 、資金博弈背后，或許有更深層次的原因。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著中國(guó)新能源車滲透率的不斷增加，意味著新能源汽車的增長(zhǎng)倍數(shù)放緩了，將波及上游動(dòng)力電池行業(yè)。西南證券認(rèn)為，若疫情在短期內(nèi)無法緩解，新能源汽車潛在用戶出行需求降低，下游需求將受較大影響。至此，雖然行業(yè)內(nèi)部分公司對(duì)碳酸鋰漲價(jià)持抵制態(tài)度，但中短期內(nèi)，碳酸鋰價(jià)格變化仍將隨下游需求波動(dòng)，成本壓力和需求萎縮或成為公司未來將輪番挑戰(zhàn)的兩條“惡龍”。

除了成本及下游需求問題，寧德時(shí)代目前最大的挑戰(zhàn)還在于動(dòng)力電池領(lǐng)域間的激烈競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)了解，目前不少車企開始降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴，尤其是隨著中創(chuàng)新航取代寧德時(shí)代成為廣汽新能源車的第一供應(yīng)商后，車企“脫離”寧德時(shí)代的趨勢(shì)愈演愈烈。

事實(shí)上，復(fù)盤寧德時(shí)代的“神話”軌跡不難看出，由于特斯拉大面積推行磷酸鐵鋰電池，押對(duì)寶的寧德時(shí)代在短短幾年時(shí)間鑄成動(dòng)力電池“鐵王座”。相比之下，押錯(cuò)寶的中航鋰電則差點(diǎn)活不下去;也就是說，行業(yè)領(lǐng)頭羊的選擇、電池技術(shù)的進(jìn)步等因素，皆有可能決定供應(yīng)商的生存境況。

也許，資金正在等待著一個(gè)明確的信號(hào)：是“寧王”成功捍衛(wèi)“鐵王座”還是突圍的后起之秀上位?

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