鋰電池的銅箔領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇碌奶魬?zhàn)者。

7月28日，寶明科技（002992.SZ）繼續(xù)強勢沖高，一度觸及漲停板10%，收盤仍漲2.1%，報收29.59元/股，市值54.73億元。

自6月20日股價啟動以來，寶明科技股價表現(xiàn)可謂是“扶搖直上九萬里”，漲勢洶洶。截至目前，一個多月的時間，股價（前復(fù)權(quán)）累計漲幅已達142%。

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豪擲60億，布局復(fù)合銅箔，第一個“吃螃蟹”

消息面，7月27日，寶明科技公告，與贛州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂了《項目投資合同》，準(zhǔn)備投資鋰電池復(fù)合銅箔項目，投資金額為60億元，其中固定資產(chǎn)投資為50億元，流動資金10億元。

具體安排上，該項目一期投資11.5億元，其中固定資產(chǎn)投資為10億元，租賃廠房進行生產(chǎn)。項目二期投資48.5億元，其中固定資產(chǎn)投資為40億元，購地進行生產(chǎn)。

據(jù)悉，寶明科技或為A股首個宣布投建復(fù)合銅箔（也即PET銅箔）規(guī)模產(chǎn)能的公司。

復(fù)合銅箔是指在塑料薄膜PET等材質(zhì)表面上制作一層金屬導(dǎo)電層的一種新型材料，相比傳統(tǒng)電解銅箔，復(fù)合銅箔作為負極集流體的鋰電池具有低成本、高安全、長壽命和高能量密度等優(yōu)勢，能解決電池因內(nèi)短路引發(fā)熱失控的行業(yè)難題。

寶明科技此前就曾表示，與傳統(tǒng)6微米的銅箔相比，復(fù)合銅箔中間為4微米的高分子材料，兩邊各1微米的銅，因此制造成本比傳統(tǒng)銅箔更低，毛利空間較大。

這或許也是公司股價近一個多月輪番上漲的原因所在。

鋰電池技術(shù)不斷變革，其中很多環(huán)節(jié)面臨著技術(shù)改進、降本增效的需求，銅箔環(huán)節(jié)此前主要有諾德股份（600110.SH）、嘉元科技（688388.SH）等公司。此次寶明科技的入局，或為行業(yè)發(fā)展注入新的動力，產(chǎn)生“鯰魚”效應(yīng)，未來能否對傳統(tǒng)銅箔產(chǎn)生替代效應(yīng)，需要關(guān)注。

具體未來寶明科技復(fù)合銅箔投后產(chǎn)值為多大，在前期的調(diào)研公告中寶明科技曾表示，贛州一期項目達產(chǎn)后年產(chǎn)約1.5-1.8億平米鋰電復(fù)合銅箔(相當(dāng)于傳統(tǒng)銅箔約一萬噸)，其產(chǎn)值預(yù)估超14億元。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年度國內(nèi)鋰電銅箔出貨量達28.05萬噸，而該輪“擴產(chǎn)潮”中，國內(nèi)規(guī)劃新增鋰電銅箔產(chǎn)能近100萬噸。這么看來，寶明科技投放的產(chǎn)能不算大，頗有點“試水”的意味。

不僅如此，對于未來復(fù)合銅箔行業(yè)的發(fā)展前景，不少行內(nèi)人并看好。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前復(fù)合銅箔基本仍在研發(fā)階段，有不少企業(yè)均有涉足，大家都是在“摸著石頭過河”。現(xiàn)在市場還未達到替代的程度。未來復(fù)合銅箔滲透率能否提升，并非制造廠家所能決定，而是取決于產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶。

與此同時，關(guān)于復(fù)合銅箔成本更低，也有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑，“在銅價8萬的情況，復(fù)合銅箔具有一定的成本優(yōu)勢，但是當(dāng)下時點，理論成本遠高于（傳統(tǒng)銅箔）售價，推廣程度不夠，達不到批量化生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，若4.5um銅箔推廣順利，成本還能較6um下降一半。”

業(yè)績堪憂，去年大虧3.54億

寶明科技2020年8月上市，公司身處顯示器件制造業(yè)，主要產(chǎn)品為LED背光源，其營收占比為80%，其他產(chǎn)品包括電容式觸摸屏等。

寶明科技的下游客戶堪稱大牌，公司進入了京東方、天馬、華星光電、華顯光電、信利、深超光電、德普特、東山精密、立德通訊、同興達、JDI等知名企業(yè)的供應(yīng)鏈體系。公司LED背光源和電容式觸摸屏下游平板顯示屏被應(yīng)用于小米、OPPO、vivo、三星等知名品牌的終端智能手機上；車載類背光源產(chǎn)品應(yīng)用于比亞迪、五菱、奇瑞、長城、長安、恒大新能源，本田、雷諾、現(xiàn)代、賓利等汽車品牌；平板系列產(chǎn)品在三星、T-mobile、聯(lián)想、FUJITSU等終端客戶上得到應(yīng)用。

不過業(yè)績方面，公司的表現(xiàn)不容樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，寶明科技的營收自2020年開始就逐步下滑。2020年，公司實現(xiàn)營收13.78億元，同比下滑25%；2021年公司營收為11.15億元，同比下滑19.08%。

凈利潤方面更是微薄，2020年凈利潤同比下滑78%至0.3億元，到了2021年直接巨虧3.54億元，讓人大跌眼鏡。

對此，寶明科技表示，公司主營業(yè)務(wù)收入來源于LED背光源，由于全球智能手機出貨量下滑以及訂單的延遲，行業(yè)競爭加劇。同時，因訂單量下滑，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟某杀旧仙a(chǎn)計劃受到一定影響，綜合導(dǎo)致LED背光源毛利率下降。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年至2021年，寶明科技的毛利率從25%下降至-5.12%，下滑趨勢非常明顯。

現(xiàn)金流方面，截至2022年3月31日，寶明科技貨幣資金2.37億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅有1.247億元。不難看出，面對復(fù)合銅箔項目一期投資的11.5億元，現(xiàn)階段現(xiàn)金儲備顯得捉襟見肘。面料新能源制造業(yè)所需的大量資金，公司后續(xù)如何籌措60億元的資金，目前看來仍有很大挑戰(zhàn)。

結(jié)語——

鋰電池的復(fù)合銅箔，作為新的技術(shù)路徑，可能處于大規(guī)模應(yīng)用的前夕，景氣度較高，寶明科技此前和新能源行業(yè)并無交集，此次進軍復(fù)合銅箔，可謂放手一搏。

不過公司現(xiàn)業(yè)績并不樂觀，能否真正扭轉(zhuǎn)頹勢，開啟發(fā)展的第二曲線，不太容易，我們且拭目以待。

作者|飛魚

編輯|May

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