期科創(chuàng)板動(dòng)力電池概念股——孚能科技（688567.SH）的定增結(jié)果出爐，發(fā)行1.4億股，對(duì)應(yīng)的發(fā)行價(jià)格23.70元/股，最后募集資金33.18億元。

廣州工業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司、廣州產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司、廣州創(chuàng)興新能源投資合伙企業(yè)分別以11.71億元、11.01億元、10.46億元參與了此次定增。

交易完成后，這三家公司將成為孚能科技的第三、第四、第五大股東，持股比例分別為4.08%、3.84%和3.65%，（如下表所示，數(shù)據(jù)來源：公司公告）：

(資料圖片僅供參考)

這三家公司都是廣州開頭，應(yīng)該不是巧合，經(jīng)查發(fā)現(xiàn)，都隸屬于同一個(gè)實(shí)控人——廣州市國(guó)資委。

這意味著廣州國(guó)資委合計(jì)持有孚能科技11.57%的股份，一躍成為其第三大股東。

01廣州方面需要填補(bǔ)電池短板

廣州國(guó)資入股孚能科技初衷或是為了彌補(bǔ)動(dòng)力電池方面的短板，急需落戶一家動(dòng)力電池企業(yè)。

俯瞰廣州整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，下游有的車企有廣汽集團(tuán)、小鵬汽車等，廣汽埃安的銷量近幾個(gè)月屢次奪冠，處于行業(yè)的頭部位置，小鵬下半年以來表現(xiàn)有些滑坡但整體規(guī)模也不算差。

然而這兩家車企的電池供應(yīng)商并不是來自廣州本地，而是外省，無論是早先的寧德時(shí)代，還是后來成為主供的中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等，均不是來自廣州的企業(yè)。

盡管中創(chuàng)新航在廣州有建廠，但也只是全國(guó)十個(gè)生產(chǎn)基地中的一個(gè)而已，廣州能分到的產(chǎn)能畢竟有限，存在感并不強(qiáng)。

有望成為電池黑馬的后起之秀欣旺達(dá)，其總部坐落于深圳，這也是讓廣州眼紅的事。

上海通過引入特斯拉也盤活了新能源產(chǎn)業(yè)鏈這盤棋；合肥不僅有蔚來這樣的明星車企，還有國(guó)軒高科這種優(yōu)質(zhì)的動(dòng)力電池廠商；深圳在比亞迪上已經(jīng)發(fā)展出相對(duì)完整的動(dòng)力電池生產(chǎn)模式。

但就廣東省來看，如果以動(dòng)力電池企業(yè)數(shù)量計(jì)算，深圳以205家居于首位，其次是東莞的143家和惠州的44家，身為省會(huì)的廣州僅有6家，既然短板明顯，因此，從投資抓起或是不錯(cuò)的開始。

根據(jù)封裝方式和形狀，動(dòng)力電池主要分為圓柱、方形和軟包三種，核心差異在于圓柱和方形電池采用金屬材料作為外殼，而軟包電池采用鋁塑膜作為外殼。

動(dòng)力電池的三大要素是——性能、安全、成本，軟包電池在這三方面的優(yōu)勢(shì)正逐漸顯現(xiàn)。

性能方面，主要是看能量密度。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，當(dāng)前業(yè)內(nèi)量產(chǎn)的三元軟包動(dòng)力電池平均電芯能量密度已達(dá)240-250Wh/kg，比三元方形平均高10%-15%。

安全性層面，軟包電池的鋁塑膜外殼并不堅(jiān)硬，當(dāng)發(fā)生熱失控的情況，會(huì)脹氣沖破封裝而帶走熱量，從而避免電池發(fā)生爆炸；而方形、圓柱電池由于采用硬殼包裝，熱量過大無法釋放則面臨爆炸的風(fēng)險(xiǎn)較高。

盡管性能、安全性都有優(yōu)勢(shì)，但由于高昂的成本，軟包電池并未成為主流路線，目前在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池中的占比不到10%。

成本方面的掣肘是鋁塑膜材料，該材料的成本占比高達(dá)20%左右，過去價(jià)格居高不下的原因是被日韓壟斷。

如今隨著的本土勢(shì)力崛起，鋁塑膜價(jià)格快速下調(diào)，軟包電池的成本自然就大大降低，同等電池容量下，如今軟包電池要比方形電池包裝材料成本低66%。

孚能科技雖然在整個(gè)電池行業(yè)的排名并不靠前，但卻是軟包電池的佼佼者，2021年市占率為21.9%，在軟包動(dòng)力電池裝機(jī)量方面連續(xù)五年排名第一名。

孚能科技在9月份推出新技術(shù)成果—— SPS 軟包動(dòng)力電池系統(tǒng)，能量密度達(dá)到 330Wh/kg，支持 800V、4C 快充，充電 10 分鐘可獲得 400 公里的續(xù)航里程，重點(diǎn)是材料成本降低33%。

由于寧德時(shí)代主打的是方形電池，因此，軟包電池在國(guó)內(nèi)的市占率并不如方形電池高，但是，在海外卻比較受寵。比如，在2020年歐洲最暢銷的20款新能源乘用車中，就有15款搭載軟包動(dòng)力電池，包括雷諾、大眾、現(xiàn)代、奧迪、日產(chǎn)、奔馳、沃爾沃等，市場(chǎng)占比超70%。

隨著成本的不斷降低，那么軟包電池會(huì)不會(huì)取代方形電池成為裝車量最高的動(dòng)力電池呢？

廣州方面應(yīng)該是愿意下這樣的賭注，而且在廣汽旗下的幾款車型中已經(jīng)搭載了孚能科技的電池，對(duì)其知根知底，希望借助孚能科技來激活整個(gè)新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈。

02孚能科技需要打開市場(chǎng)

在國(guó)內(nèi)所有的電池廠商中，孚能科技的特殊之處在于實(shí)際控制人不僅是個(gè)人（王瑀），而且還是外籍。

孚能科技引入的第一個(gè)車企合作伙伴是奔馳，目前奔馳持股3%，雙方的合作是共同研發(fā)電池。后來，孚能科技相繼為奔馳旗下的EQS、EQA、EQB等車型配套了三元軟包電池。

孚能科技此次定增引入廣州國(guó)資委，目的是緩解產(chǎn)能擴(kuò)建所需的資金壓力。產(chǎn)能擴(kuò)建之前先定增，這是電池廠商們的一貫套路，比如，寧德時(shí)代之前定增募集450億元、欣旺達(dá)定增募資39.15億元、億緯鋰能的90億元定增被實(shí)控人自掏腰包承攬。

按照孚能科技此前公告的定增預(yù)案，募投資金將投向“高性能動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目”，主要用于安徽蕪湖產(chǎn)能的建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后將具備年產(chǎn)12GWh動(dòng)力電池系統(tǒng)的制造能力。

目前孚能科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.30億元，同比增長(zhǎng)3倍多；歸母凈利潤(rùn)-2.78億元，依然面臨著增收不增利尷尬局面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5.88億元。截至三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為65.88%。

公司坦言，“本次發(fā)行使得公司整體資金實(shí)力和償債能力得到提升，資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率將有所下降?！?/p>

廣汽集團(tuán)是廣州國(guó)資旗下重點(diǎn)扶持的車企，而廣汽已成為孚能科技的金主之一，貢獻(xiàn)超過四成營(yíng)收。2020-2021年，廣汽均為孚能科技第一大客戶，對(duì)其銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為38%、43%。

而廣汽沒有直接參與定增而是由廣州國(guó)資委出面的原因或許是規(guī)避關(guān)聯(lián)交易。

另外，好產(chǎn)品需要通過市場(chǎng)驗(yàn)證。但是，孚能科技客戶層面的優(yōu)勢(shì)并不突出，相對(duì)單薄，目前涵蓋了奔馳、廣汽、吉利、TOGG、東風(fēng)、江鈴、長(zhǎng)城等車企。

孚能科技此次推出的新產(chǎn)品急需要第一個(gè)吃螃蟹的車企來搭載，因此寄希望于廣汽。

2018年，孚能科技就進(jìn)入廣汽供應(yīng)鏈，2021年拿下廣汽三菱LE車型項(xiàng)目定點(diǎn)，2022年又進(jìn)入廣汽埃安的供應(yīng)鏈。

廣汽背后金主是廣州國(guó)資，引入廣州國(guó)資等于是間接的提升了公司與廣汽的戰(zhàn)略合作關(guān)系，為日后的電池裝車量做好鋪墊。

作者|慧澤李

編輯|May

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