2022年生豬養殖行業跌宕起伏，全行業虧損、扭虧、再度虧損，豬價一波三折的走勢使得這個周期行業似是“盈虧無常”。

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今年的最后一周，因豬價環比繼續下跌，全行業重陷虧損，主因是需求疲弱且二次育肥節前集中出欄。截至上周五（12月23日），自繁自養生豬平均虧損66.75元/頭，外購仔豬養殖虧損215.62元/頭。

與此同時，上市豬企估值已先于基本面調整到位，二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區域，一線龍頭豬企估值跌至低位。豬板塊較低的估值位也為2023年豬周期真正反轉做足了鋪墊。

豬價全年一波多折，周期反轉遲遲未至

回顧豬價全年走勢，前5個月，豬價走勢波瀾不驚，曾于春節后下跌至年內最低價格約11.7元/公斤，5月份豬價有所回暖，但全行業仍徘徊于盈虧平衡點。6月中旬起，豬價突然步入快速漲價通道，連續突破15~17元/公斤，全行業就此擺脫了長達17個月的虧損狀態，頭部豬企開始盈利。

三季度為豬價全年的高光時刻，幾乎一刻不停歇地上漲令市場內關于“周期反轉已至”的呼聲越來越響亮。國慶假期后，豬價漲至年內最高點，報28.6/公斤。但伴隨凍肉儲備釋放以及疫情對消費端的影響，豬價進入下跌通道。僅兩個月，便跌回二季度水平。截至12月26日，全國生豬（外三元）價格報17.64元/公斤，較年內最高點累計回落38.32%。

對于近兩個月豬價連續下行，某養殖行業分析師對第一財經記者表示，10月下旬以來，豬價加速下跌主要因供強需弱。他說：“三季度有過一波非常迅猛的漲價，但隨著國家儲備凍肉的投放，以及規模化養豬企業加速出欄，市場上豬肉供給整體充沛。與此同時，今年年末呈現‘旺季不旺’的特征，臘肉腌制、過節備貨等終端需求比較萎靡。另外，前期養殖戶看好冬至行情壓欄，或二次育肥的生豬在近期大量出欄。豬價快速下行還導致了部分區域恐慌出欄增加，短期供強需弱，預計12月上半月豬價將偏弱運行。”

據上述分析師介紹，按照當前生豬現貨價格，以及自繁自養平均18元/公斤的養殖成本，全行業于年末再度陷入了虧損狀態。“我們預計，養殖虧損或要持續到明年1~2月份。一般來說，春節后是豬肉消費的淡季。而由于現貨價格跌穿成本線后，抗價惜售情緒漸起。隨著春節后出欄節奏趨于穩定，豬價屆時有望重回盈虧點上方。”他對記者說。

雖遲但到，2023年豬周期將反轉？

今年以來，關于豬周期是否將于2022年內反轉的討論一直不絕于耳。看好周期年內反轉的一方多認為，本輪周期磨底時間較長，供需格局將推動豬周期直接反轉。而認為周期將于2023年迎來反轉的一方多數以歷輪周期演繹的時長和虧損幅度作為論點。

時值年末，答案自然揭曉——豬周期或將于2023年反轉。同時，關于豬周期下一步的投資已經成為投資者關注的焦點。

2022年上市豬企的股價走勢分化明顯，有個股錄得50%以上漲幅，大幅跑贏全A指數，也有個股受豬價低迷影響深陷資金鏈危機。

Wind數據顯示，截至12月26日收盤，25只豬肉股的年漲幅平均數為-1.92%，中位數為-3.08%。有10只個股取得正收益，廣弘控股(000529.SZ)、巨星農牧（603477.SH）漲幅均達50%，成為最亮眼的豬肉股。掙扎于資金鏈危機的正邦科技（002157.SZ）表現墊底，股價跌幅達54%。順鑫農牧（000860.SZ）、大北農（002396.SZ）、天康生物（002100.SZ）與鵬都農牧（002505.SZ）4家小市值豬企的股價跌幅超20%。

經過股價調整，多數養豬股估值重回底部位置，有不少機構分析指出，待豬價下行風險逐步釋放，養豬股將迎來重點布局窗口。

短期內豬價將如何演繹？前述分析師指出，短期來看，豬價跌破成本線，行業補欄速度有望進一步放緩，利好2023年生豬行情。整體來看，隨著豬產能逐步出清以及需求回暖，豬肉價格超跌后有望出現實質性反彈。

對于明年豬價，溫氏股份（300498.SZ）在最近一期調研中表示，除非明年豬價大幅上漲，刺激行業或社會投資者進入或大幅補欄，可能會導致社會養豬產能大幅擴張。但根據肉豬養殖規律，一般從能繁母豬懷孕到肉豬出欄至少需要10個月時間。即使明年能繁母豬大幅增加，行業供需關系大幅變化也需要到后年才能有所顯現。因此，預計明年豬價總體較好。

周期反轉意味著前期深度虧損的上市豬企將緩慢修復其資產負債表，前述分析師認為，成本優勢顯著、頭均盈利能力是明年投資豬周期的關鍵指標。

“周期周而復始，決定豬企股價彈性的是豬價的彈性，在‘量價齊升’的背景下，上市豬企業績大幅度釋放，而股價往往先于基本面表現。”他說，“三季度以來，我們觀察到，市場沒有因為豬價快速走高而出現快速補欄的現象，且防疫政策優化顯著，明年消費出行料將明顯提振豬肉消費，2023年豬肉供給整體偏緊的預期或對豬價形成支撐。”

值得注意的是，截至12月26日收盤，豬產業指數（884251）收報平盤（漲0.1%），該指數于10月完成了探底，提前反映了此后兩個月豬價的下跌，11月份豬產業指數甚至反彈逾10%。與此同時，11月以來，上市豬企股價也已止跌，顯示板塊整體估值水平較低已形成一定市場共識，繼續下行空間應較為有限。

標簽： 生豬養殖 牧原股份 溫氏股份