10月25日晚，啤酒巨頭華潤啤酒（00291.HK）公布了在啤酒業務之外的一項大動作，擬以123億元的總代價，收購貴州金沙窖酒酒業有限公司（下稱“金沙酒業”）55.19%的股權。華潤啤酒CEO侯孝海今日向第一財經記者表示，目前正是“抄底”白酒產業較好的時機，看好中國白酒的市場前景，同時發展非啤酒業務也是華潤啤酒下一步的重點戰略之一，但不會一直“買買買”。

123億收購金沙酒業

公告顯示，華潤啤酒和金沙酒業的交易分成兩部分，一部分將以增資形式認購金沙酒業的4.61%新股，總對價為約10.3億人民幣；其他的以購股形式購買金沙酒業舊股50.58%，總對價為約112.7億人民幣。

【資料圖】

收購金沙酒業也是華潤在非啤酒業務上最大的一次動作。

公開資料顯示，金沙酒業成立于2007年，也是本輪醬酒熱中成長較為快速的企業。2018年~2020年金沙酒業的銷售收入分別為5.8億元、15.3億元和27.3億元，2021年金沙酒業銷售回款是60.66億元。2020年和2021年，金沙酒業的稅后利潤為6.2億元和13.1億元，同比增長113.8%，截至2022年6月30日，金沙酒業稅后利潤為6.7億元。目前，金沙酒業由湖北宜化集團控制的宜昌財源投資管理有限公司持有100%股份。

2022年7月時，市場上已經有傳言，稱華潤有意收購金沙酒業，但未獲雙方證實。

侯孝海告訴第一財經記者，經過一年的談判，收購金沙酒業股權的交易最終得以達成，而收購金沙酒業是華潤啤酒做大非啤酒業務戰略的重要一步，目前包括百威在內的國際酒業巨頭也在發力酒種多元化，特別是布局高酒精度品類，收購白酒企業也是順應全球酒業發展的趨勢。

值得注意的是，近日頭部白酒股陸續公布了第三季度的業績預告，雖然前三季度業績維持增長，但今年以來白酒消費場景受到較大影響，市場動銷放緩，行業調整壓力增大。國家統計局公布了2022年9月份社會消費品零售數據中，9月份煙酒類商品零售額為465億元，同比下降了8.8%，而今年前9月份，煙酒類零售總額是3688億元，同比增長4.7%。

但在侯孝?？磥?，受到疫情等影響，中國白酒行業正在進入新的行業沉淀期，但依然看好中國消費市場和白酒市場的前景。他認為中國白酒在消費者升級，結構提升、品質迭代方面還有巨大的空間，而且白酒企業的估值并不在高點，進入的難度比前幾年行業發展高峰期時明顯回落，也是合適的進入時機。

酒業分析師蔡學飛告訴第一財經記者，收購金沙酒業也是華潤啤酒做大非啤酒業務的重要布局，并購不僅要考慮并購對象的屬性與價值，性價比以及后期的改造空間、掌控程度也很關鍵，而金沙這種全國性布局的區域名酒，對于擁有大資本的華潤啤酒很有性價比。

白酒牌要怎么打？

華潤啤酒并不是第一次在白酒領域出手。

此前，華潤啤酒通過旗下的華潤酒業，從山東景芝酒業手中購入主要經營白酒業務的子公司山東景芝白酒有限公司40%股權，成為其第一大股東，侯孝海也成為山東景芝白酒有限公司董事長。

在業內看來，白酒和啤酒在產品、文化、經銷渠道和消費場景上都有一定的差異，因此華潤啤酒如何打好白酒牌也備受外界關注。

侯孝海告訴第一財經記者，收購白酒品牌之后，華潤啤酒并不會像此前啤酒行業并購一樣，大手筆進行品牌整合，而會保留白酒企業獨立運營，并通過華潤酒業平臺實現啤酒和白酒，以及白酒品牌之間的賦能和協同。一方面華潤啤酒可以向被收購的白酒品牌提供管理、人才和信息化等方面的經驗和能力支持，另一方面，在渠道、供應鏈、市場營銷等方面雙方也可以進一步產生規模和協同效應。

方正證券在華潤啤酒研究報告指出，華潤啤酒擁有高密度經銷網絡，渠道覆蓋面廣，在多個省份市占率超60%。

此前，侯孝海曾多次提出“啤白協同模式”，希望用雙賽道來支撐華潤啤酒的下一步發展。第一財經記者了解到，從今年7、8月份開始，華潤啤酒已經開始在控制力較強的安徽市場，引入景芝產品。

在蔡學飛看來，啤酒與白酒屬于不同的賽道，淡旺季不同，多品類運營也有利于降低渠道的運營成本，提升渠道價值效應，同時滿足渠道多元化運營需求，實際效果還需要進一步觀望。

值得注意的是，近兩年華潤啤酒在白酒品牌頻頻出手，也讓外界猜測華潤啤酒是否會有進一步收購其他白酒品牌的計劃。

不過今天侯孝海告訴第一財經記者，未來華潤啤酒的白酒業務會形成一個龍頭企業帶動幾個地域白酒品牌發展的模式，但布局白酒并不會求快，不會一直“買買買”，在香型上也不會重復收購，而下一步的精力，也會主要放在收購品牌的運營上，但如果市場上有好的以及估值合適的標的，依然會出手爭取。

標簽： 華潤啤酒