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1月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31277億美元，較11月末上升102億美元，升幅為0.33%。

中銀國(guó)際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，12月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額增加，主要反映了匯率變化和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的綜合影響。貨幣方面，洲際交易所美元匯率指數(shù)下跌2.3%至103.5，非美元貨幣對(duì)美元匯率總體上漲，其中，歐元上漲2.8%、日元上漲5.3%，英鎊上漲0.3%。資產(chǎn)方面，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌1.2%；標(biāo)普500股票指數(shù)下跌5.9%。

縱觀2022年全年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模一直保持3萬(wàn)億美元以上，管濤表示，外匯儲(chǔ)備余額波動(dòng)主要受估值效應(yīng)的影響。

2022年，美歐等經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)40年未有的高通脹和史無(wú)前例的快速加息，引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)股債匯“三殺”。全球債券指數(shù)、股票指數(shù)全年分別下跌16.2%和18.0%，分別創(chuàng)1990年和2008年以來(lái)最差表現(xiàn)。美元指數(shù)一度攀升至20年新高，全年升值8.2%，歐元下跌5.9%、日元下跌12.2%，英鎊下跌10.6%。“這導(dǎo)致各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的非美元儲(chǔ)備資產(chǎn)折合美元減少，以及外匯儲(chǔ)備配置的股票和債券資產(chǎn)按市值重估下降，形成所謂的負(fù)估值效應(yīng)。”管濤稱。

分解來(lái)看，管濤分析，前三季度，受全球股匯債“三殺”導(dǎo)致的負(fù)估值效應(yīng)影響，除5、7月份外，其他月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模均環(huán)比減少，到9月底降至30290億美元，創(chuàng)2017年4月底以來(lái)新低。前三季度，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額累計(jì)減少2212億美元，其中，交易引起的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加610億美元，負(fù)估值效應(yīng)帶來(lái)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)減少2822億美元。

進(jìn)入第四季度，隨著美元匯率指數(shù)和美債收益率沖高回落，以美股為代表的全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格反彈，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，當(dāng)季累計(jì)增加987億美元。其中，包含了11月份商業(yè)銀行向央行將2007至2008年間以外匯交存人民幣存款準(zhǔn)備金，重新置換成人民幣交存的約合90億美元。鑒于當(dāng)期境內(nèi)外匯供求基本平衡（10、11月份銀行即遠(yuǎn)期含期權(quán)結(jié)售匯累計(jì)順差25億美元），外匯儲(chǔ)備增加的主要貢獻(xiàn)應(yīng)該是來(lái)自于非美元貨幣匯率和股債價(jià)格反彈的正估值效應(yīng)。

管濤表示，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降1.3萬(wàn)億美元至11.6萬(wàn)億美元，降幅為10.22%。我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模全年基本穩(wěn)定，并且是“名減實(shí)增”，反映了貿(mào)易大順差、直接投資凈流入，基礎(chǔ)國(guó)際收支順差強(qiáng)勁，起到對(duì)沖資本外流特別是短期資本流動(dòng)沖擊的“防火墻”作用，彰顯了我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)部門的韌性。這有利于外界增強(qiáng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，充分發(fā)揮外匯儲(chǔ)備對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

對(duì)于外匯儲(chǔ)備規(guī)模未來(lái)的趨勢(shì)，管濤表示，往前看，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的主要央行貨幣緊縮影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性較大。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變，加之我國(guó)回歸匯率政策中性，央行基本退出外匯市場(chǎng)常態(tài)干預(yù)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成認(rèn)為，展望2023年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備大概率逐季上行，亦即四季度外匯儲(chǔ)備的均值高于三季度，三季度的均值高于二季度，二季度的均值高于一季度。做出這一判斷的宏觀邏輯是，12月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI錄得48.40，連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線下持續(xù)下探，此外，美國(guó)庫(kù)存總額同比位于高位，掉頭向下且高于銷售總額同比，表明美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存階段，疊加考慮長(zhǎng)短端利差在10月中旬出現(xiàn)倒掛，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)大概率在2023年下半年降息，且三季度概率大于四季度。在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上升的背景下，預(yù)計(jì)美元指數(shù)與10年期美債到期收益率大概率承壓，逐季利多我國(guó)外匯儲(chǔ)備。

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