近日，92歲的“股神”巴菲特再度到訪日本。這是2011年來，他第二次到訪日本。

11日，巴菲特在接受多家外媒的聯(lián)合采訪時表示，“將討論進一步投資（日本股票）”。同時他還透露，對自己過去幾年來對日本五大商社的投資“非常自豪”。

巴菲特對伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友商事這五大日本商社的投資追溯到2020年。在巴菲特11日接受完媒體采訪后，上述五大商社的股價集體走高。

【資料圖】

據(jù)公開信息，巴菲特此次日本行，除了參訪上述五大商社外，還計劃視察旗下企業(yè)投資的日本工業(yè)刀具制造商泰珂洛（Tungaloy）。12年前，巴菲特首次到訪日本時就參觀了泰珂洛。

日本企業(yè)（中國）研究院執(zhí)行院長陳言對于巴菲特增持日本五大商社的動作并不意外，且認為“非常精準”，“主要是因為日本五大商社的利潤高、回報強勁”。

還計劃投資其他日本企業(yè)

此行，巴菲特毫不吝惜對日本五大商社的喜愛，在采訪中表示已將在日本五大商社的持股增至7.4%，并稱這是伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway）在美國以外的最大投資，且會繼續(xù)與它們合作。

“我們認為，在未來的某個時候，我們在某項具體交易中與他們形成合作并非不可能的。”巴菲特說，“如果這五家公司中的任何一個來找我們說‘我們正在考慮做一些非常大的事情，或者我們正準備買一些東西，我們想要一個合作伙伴或其他什么’，我們會很高興的。”

公開資料顯示，2020年伯克希爾哈撒韋就宣布收購日本伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友商事五大商社各超5%的股份，引發(fā)市場關(guān)注。按披露時的收盤價估算，當時伯克希爾-哈撒韋持有的這五家公司的總價值達到62.5億美元。

2022年秋，伯克希爾-哈撒韋又宣布將5家商社的持股比例分別提高至6%左右。在巴菲特此訪前，伯克希爾-哈撒韋持有丸紅6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均為6.6%，伊藤忠的股份則為6.2%。

巴菲特表示，對日本企業(yè)的投資是長期的，持股比例不排除會上升到9.9%。

當被問及是否會在今后投資除五大商社以外的日本企業(yè)股票時，巴菲特此次在日本回應稱：“雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來的投資對象一直在腦海中，取決于價格。”

“躺贏”的日本商社

陳言告訴第一財經(jīng)記者，日本商社是較為特殊的企業(yè)，過去的重心在貿(mào)易領(lǐng)域，如今更側(cè)重于投資領(lǐng)域。比如，當前這五大商社都押注能源、創(chuàng)新企業(yè)等。

日媒分析認為，一方面，這些商社本身在日本歷史最悠久、規(guī)模龐大，各自的投資涉及多個行業(yè)和其他公司，另一方面，商社的商業(yè)模式與巴菲特自己名下的公司有些類似。

公開資料顯示，這五大商社的大部分收入來自能源板塊，包括油氣資源。在巴菲特剛開始投資這些商社時，恰逢疫情暴發(fā)期間，國際油價十分低迷，一度跌破20美元。

陳言以三菱為例，2022財年的合并最終利潤就逼近1萬億日元，創(chuàng)商社行業(yè)歷史新高，“同時，商社每年的分紅也要比其他企業(yè)高很多”。

陳言還說，日本五大商社利潤之所以高，除了投資領(lǐng)域外，其實還享盡日本政府的政策紅利。“作為投資企業(yè)，匯率的波動，尤其是日元貶值對商社其實非常有利。比如當初投資時的匯率是1美元兌100日元，但如今到130日元，僅日元貶值就帶來了30%以上的利潤。”他說道，“這就完全保障了商社的投資從海外轉(zhuǎn)回日本市場時能產(chǎn)生極為高額的利潤。”

2012年時的平均匯率是1美元兌換79日元，而卻年匯率一度達到1美元兌換150日元，當前回落至1美元兌130日元附近。

在被巴菲特“相中”后，日本五大商社這些年來的股價沒有讓“股神”失望，2年多來遠遠跑贏日經(jīng)225指數(shù)。其中，2020年8月以來，丸紅商事的股價漲逾兩倍，三井物產(chǎn)、三菱商事股價翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事股價漲幅分別在70%和80%左右。相比之下，日經(jīng)225指數(shù)漲幅不到30%。

需要警惕什么？

其實，近年來，無論是實地到訪日本，還是投資日本的企業(yè)，巴菲特對日本市場一直興趣不減。

2019年，伯克希爾-哈撒韋首次發(fā)行日元債券，彼時的發(fā)債規(guī)模高達4300億日元，成為有史以來日元債最大的海外發(fā)行方之一。2020年，該公司又發(fā)行了1955億日元的債券。最近一次的日元債券發(fā)行還是在2022年12月，發(fā)行規(guī)模為1150億日元。該公司之所以選擇在日本市場“瘋狂”發(fā)債，很多程度上與日本央行的超寬松貨幣政策有一定的關(guān)系。超寬松貨幣政策是此前“安倍經(jīng)濟學”的主要內(nèi)容之一。

4月10日，日本央行新任行長植田和男表示，“目前，我們會繼續(xù)執(zhí)行大規(guī)模貨幣寬松政策。然而，能否在短時間內(nèi)實現(xiàn)2%的物價目標，從過去的經(jīng)驗來看并不清楚。如果出現(xiàn)外部沖擊，將很難做到。這不是一個容易的目標，我們現(xiàn)在不能說我們期望在一個有限的時間內(nèi)實現(xiàn)它。”植田的上述表態(tài)無疑讓近期關(guān)注日本市場的投資者吃了顆“定心丸”。

但是，陳言也告訴第一財經(jīng)記者，在股市與匯市聯(lián)動的情況下，如何使利潤最大化，巴菲特等美國資本都會做出非常精確的測算。“對于巴菲特們而言，現(xiàn)在投資的是美元，將來回收的也是美元。如果日元一直貶值，折算成美元的話，可能利潤不及日元計價。屆時不排除國際游資炒高日元匯率。”他說道，“等紅利回收完后撤資，那么大量日元涌入市場，美元需求又會走高，導致日元再度貶值。屆時留下的則是一個動蕩的日本金融市場，以及進一步失落的日本經(jīng)濟。”

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